에디슨 인터내셔널: 캘리포니아의 유틸리티 산불 기금, 첫 번째 주요 시험대에 오르다

투자 의견

1월 초 남부 캘리포니아 산불이 시작되기 전, 에디슨 인터내셔널은 캘리포니아가 야심찬 청정 에너지 목표를 추구하면서 대부분의 유틸리티보다 빠르게 성장할 수 있는 유리한 위치에 있었습니다. 이제 에디슨은 화재와 관련된 법적, 규제 및 운영상의 문제에 직면해 있습니다. 이로 인해 성장이 둔화되거나 주주 가치가 손상될 수 있습니다. 2045년까지 경제에서 탄소 배출을 없애려는 캘리포니아의 노력은 주 전력망 인프라를 대대적으로 구축해야 합니다. 여기에는 전력망 안전, 재생 에너지, 전기 자동차, 분산 발전 및 에너지 저장을 지원하기 위한 투자가 포함됩니다. 에디슨은 최소 향후 5년간 매년 70억 달러 이상을 투자하여 일회성 화재 관련 영향을 제외하고 2023년 수익에서 연간 7%의 수익 성장을 이룰 것으로 예상하고 있습니다. 에디슨의 2025~28년 일반 요금 소송과 같은 규제 절차에 따라 에디슨의 투자 계획의 다음 단계가 결정될 것입니다. 에디슨이 투자 계획과 관련된 대규모 고객 요금 인상을 피하기 위해서는 운영 비용 규율이 매우 중요할 것입니다. 2019년과 2020년의 대규모 주식 발행(부분적으로는 주 산불 보험 기금에 대한 회사의 24억 달러 기부금과 요금 책정을 위한 자본 충당금 증가)과 차입 비용 증가는 지난 5년 동안 수익 성장에 부담을 주었습니다. 2017~18년 재난으로 인한 99억 달러의 비용 중 일부를 복구하면 2025~26년에 상당한 현금이 유입되어 이자 비용이 감소할 것입니다. 그러나 에디슨은 2025년 화재 이후 시스템을 복구하는 데 더 많은 자금 조달 비용이 발생할 수 있습니다. 규제 당국과 정치인들이 캘리포니아의 AB 1054 법안을 지지한다면 에디슨은 2017~18년과 같은 대규모 피해 배상 책임을 피할 수 있을 것입니다. 에디슨이 소액의 화재 비용과 부채에 직면하더라도 21년 연속 연간 배당금 인상 행진을 이어갈 수 있을 것으로 예상됩니다. 에디슨의 경영진은 에디슨 에너지로 묶인 저위험 에너지 관리 사업과 관련된 규제되지 않은 수익의 작은 부분을 유지하기 위해 최선을 다하고 있는 것으로 보입니다. 당사는 해당 사업이 단기적으로 주주 수익률에 큰 영향을 미치지는 않을 것으로 예상합니다.

📈 상승론자 의견

• 에디슨은 향후 4년간 연간 70억 달러의 투자를 계획하고 있으며, 연평균 7%의 수익 성장을 예상하고 있습니다.
• 에디슨은 21년 연속 배당금을 인상하여 2025년에는 2024년보다 6% 인상된 3.31달러를 지급할 예정입니다. 당분간 비슷한 수준의 배당금 성장이 예상됩니다.
• 캘리포니아의 재생 에너지, 에너지 저장, 분산 발전에 대한 집중은 수년 동안 송전 및 배전 인프라에 대한 에디슨의 투자를 강화할 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 캘리포니아의 산불은 재정적 보호를 제공하는 주 법률이 있음에도 불구하고 심각한 정치적, 재정적 위험입니다.
• 에디슨의 장기적인 성장은 캘리포니아가 재생 에너지, 전기 자동차, 그리드 혁신과 같은 건설적인 유틸리티 규제와 청정 에너지 정책을 지속적으로 지원하는 데 달려 있습니다.
• 모든 유틸리티와 마찬가지로 인플레이션과 이자율 상승은 에디슨의 수익 성장을 둔화시키고 다른 소득 창출 투자를 더 매력적으로 만들 수 있습니다.