에디슨 인터내셔널: 캘리포니아의 유틸리티 산불 기금, 첫 번째 주요 시험대에 오르다

투자 의견

1월 초 캘리포니아 남부 산불이 발생하기 전, 에디슨 인터내셔널은 캘리포니아가 야심 찬 청정에너지 목표를 추구하는 가운데 대부분의 유틸리티 회사보다 더 빠르게 성장할 수 있는 좋은 위치에 있었습니다. 현재 에디슨은 화재와 관련된 법적, 규제적, 운영상의 문제에 직면해 있습니다. 이로 인해 성장 속도가 느려지거나 주주 가치가 훼손될 수 있습니다. 캘리포니아는 2045년까지 경제에서 탄소 배출을 없애기 위해 주 전역의 전력망 인프라를 대폭 확장해야 합니다. 여기에는 전력망 안전, 재생 에너지, 전기 자동차, 분산 발전, 에너지 저장 등을 지원하기 위한 투자가 포함됩니다. 에디슨은 적어도 향후 5년 동안 매년 약 80억 달러를 투자할 것으로 예상되며, 이로 인해 2024년 수익 대비 연간 수익이 7% 증가할 것으로 예상됩니다(화재 관련 일회성 영향 제외). 에디슨의 2025-28 일반 요금 사례와 같은 규제 절차는 에디슨의 투자 계획의 다음 단계를 결정할 것입니다. 운영 비용 규율은 에디슨이 투자 계획과 관련된 대규모 고객 요금 인상을 피하는 데 매우 중요합니다. 2019년과 2020년에 대규모 주식 발행(주정부 산불 보험 기금에 대한 회사의 24억 달러 기부금과 요금 책정을 위한 더 높은 주식 허용액의 일부를 충당하기 위한 것)과 더 높은 차입 비용이 지난 5년 동안의 수익 성장에 부담을 주었습니다. 2017-18년 재난으로 발생한 99억 달러의 비용 중 일부를 회수하면 2025-26년에 상당한 현금을 확보하여 이자 비용을 줄일 수 있습니다. 그러나 2025년 화재 이후 시스템을 복구하는 데 더 많은 자금 조달 비용이 발생할 수 있습니다. 규제 당국과 정치인들이 캘리포니아의 AB 1054 법안을 지지한다면, 에디슨은 2017-18년과 같은 대규모 피해 책임을 피할 수 있을 것입니다. 에디슨이 적당한 수준의 화재 비용과 부채를 안고 있더라도, 21년 연속 배당금 증가라는 기록을 계속 이어갈 수 있을 것으로 생각합니다. 에디슨의 경영진은 에디슨 에너지에 포함된 저위험 에너지 관리 사업과 관련된 규제되지 않은 수익의 일부를 유지하는 데 전념하는 것으로 보입니다. 우리는 이 사업이 단기적으로 주주 수익에 큰 영향을 미치지 않을 것으로 예상합니다.

📈 상승론자 의견

• 에디슨이 향후 4년 동안 연간 80억 달러를 투자할 계획이므로, 연간 평균 7%의 수익 성장을 예상합니다.
• 에디슨은 2025년에 배당금을 2024년 대비 6% 증가한 3.31달러로 21년 연속 인상했습니다. 가까운 미래에 비슷한 배당금 증가가 예상됩니다.
• 캘리포니아주의 재생 에너지, 에너지 저장, 분산 발전에 대한 집중은 에디슨의 송전 및 배전 인프라에 대한 투자를 수년 동안 강화할 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 캘리포니아의 산불은 주 정부가 재정적 보호를 제공하더라도 상당한 정치적, 재정적 위험을 초래합니다.
• 에디슨의 장기적인 성장은 캘리포니아가 재생 에너지, 전기 자동차, 그리드 혁신과 같은 건설적인 유틸리티 규제와 청정에너지 정책을 지속적으로 지원해야만 가능합니다.
• 모든 유틸리티와 마찬가지로 인플레이션과 높은 이자율은 에디슨의 수익 성장 속도를 늦출 수 있으며, 다른 수익 창출 투자를 더 매력적으로 만들 수 있습니다.