에어 프로덕츠: 행동주의 위임장 대결 승리에 따른 리스크 관리 개선 기대

투자 의견

Air Products는 매우 유리한 산업 구조에서 운영되는 혜택을 누리고 있습니다. 산업용 가스는 본질적으로 상품이지만, 공공 산업용 가스 기업들은 경제적 장벽 덕분에 지속적으로 높은 수익을 창출해 왔습니다. 산업용 가스는 고객 비용의 상대적으로 작은 부분을 차지하지만, 생산 중단을 방지하기 위한 필수적인 원료입니다. 따라서 고객들은 사업을 원활하게 운영하기 위해 프리미엄을 지불하고 장기 계약을 체결하는 경우가 많습니다. 장기 계약과 높은 전환 비용은 산업용 가스 생산업체의 경쟁 우위를 강화해 예측 가능한 현금 흐름과 높은 수익을 창출합니다. 산업용 가스 수요는 산업 생산과 밀접하게 연관되어 있습니다. 따라서 유기적 매출 성장은 글로벌 경제 상황에 크게 의존할 것입니다. 그럼에도 불구하고 우리는 에어 프로덕츠가 신규 프로젝트 투자나 자산 매입을 통해 추가 매출 성장을 이끌어낼 수 있을 것으로 생각합니다. 에어프로덕츠는 블루 및 그린 수소 메가 프로젝트에 대한 투자로 인해 향후 몇 년간 빠른 성장이 예상됩니다. 우리는 에어프로덕츠의 장기 전망에 대해 긍정적으로 평가하며, 전통적인 산업용 가스 프로젝트뿐만 아니라 그린 수소 및 탄소 포집과 같은 신규 기회への 투자로 인해 회사의 야심찬 자본 배분 계획이 향후 수년간 엄청난 성장을 이끌어낼 것으로 예상합니다. 성공적인 주주 활동 캠페인을 통해 에두아르도 메네제스가 CEO로 임명되어 세이피 가세미를 후임으로 맡았습니다. 메네제스가 프락사이어와 린데에서 쌓은 탄탄한 경력을 고려할 때, 에어 프로덕츠는 안정적인 리더십 하에 있다고 판단합니다. 우리는 새로운 경영진이 기존 블루 및 그린 수소 프로젝트의 리스크를 줄이는 동시에 더 엄격한 리스크 관리 프레임워크를 구현하는 데 집중할 것으로 기대합니다. 또한 에어 프로덕츠가 비핵심 활동과 관련된 과도한 비용을 제거함으로써 마진 개선을 위해 노력할 것으로 예상합니다.

📈 상승론자 의견

• 에어 프로덕츠는 야심찬 자본 배분 계획을 뒷받침하는 비즈니스 기회로 인해 빠른 성장이 예상됩니다.
• 에어 프로덕츠는 녹색 및 파란색 수소 분야에서 선도적인 위치를 차지했으며, 현재 수십억 달러 규모의 여러 프로젝트가 진행 중입니다.
• 회사의 현장 투자 집중은 위험이 낮은 포트폴리오와 더 안정적인 현금 흐름을 가져올 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 2016년 에어 리퀴드의 에어가스 인수와 2018년 프락사이어-린데 합병 이후, 에어 프로덕츠는 산업용 가스 주요 기업 중 시장 점유율에서 3위에 머물고 있으며, 점유율 회복에 어려움을 겪을 수 있습니다.
• 신흥 국가, 특히 중국과 인도에서의 신규 계약 경쟁이 치열해지면서 해당 시장에서의 수익률이 하락할 수 있습니다.
• 블루 및 그린 수소 프로젝트의 대규모 수주 잔고로 인해 Air Products는 프로젝트 지연, 비용 초과, 기대치 미달 등 실행 위험이 높아질 수 있습니다.