오토데스크 실적: 거시경제적 우려 속에서도 탄탄한 분기 실적

투자 의견

우리는 Autodesk를 컴퓨터 지원 설계 소프트웨어 분야의 글로벌 산업 표준으로 평가합니다. 수백만 명의 산업 전문가들이 Autodesk 소프트웨어를 활용해 건물, 제조 제품, 애니메이션 영화, 비디오 게임 등을 설계하고 모델링합니다. 우리는 Autodesk가 산업 표준으로 유지될 것으로 예상합니다. 이는 전환 비용과 네트워크 효과가 서로 강화되며, 해당 기업이 산업 트렌드의 최전선에 머물고 있기 때문입니다. 지난 8년간 라이선스 모델에서 점진적으로 전환하며, 현재 매출의 95% 이상이 반복 매출로 구성됩니다. 우리는 이 변화가 오토데스크가 충성도가 높고 점차 성숙해가는 고객 기반을 대상으로 업셀링을 통해 사용자당 매출을 극대화할 수 있도록 할 것으로 예상합니다. Autodesk의 사업의 70% 이상은 건축, 공학, 건설(AEC) 산업에 집중되어 있습니다. 이 회사는 건축가, 공학자, 시공업체 간의 협업을 통합된 플랫폼에서 강화함으로써 AEC 산업의 비효율성을 해결합니다. 그 솔루션은 가상 프로토타이핑을 통해 문제를 조기에 식별하여 효율성을 향상시키고 비용을 절감합니다. 워크플로우 자동화, 문서화 및 행정 업무의 간소화를 통해 설계 오류가 최소화되며, 이는 모두 Autodesk가 제공하는 클라우드 솔루션을 통해 처리됩니다. 오토데스크의 경쟁 우위는 사용자들이 경력 초기 단계에서 소프트웨어에 노출되어 익숙해지고 숙달할 수 있는 시간적 우위에서 비롯됩니다. 이는 경쟁사 소프트웨어를 배우는 비용이 비효율적이며 생산적이지 않고 시간 소모적임을 의미합니다. Autodesk의 경우, 건강한 네트워크 효과로 인해 소프트웨어에 대한 광범위한 교육이 계속될 것으로 예상됩니다. 회사는 고등 교육 프로그램과의 협력을 통해 산업 전문가들이 취업 전 소프트웨어에 노출되도록 함으로써 장기적인 네트워크 효과를 키워왔습니다. 이는 AEC 기업들이 Autodesk 소프트웨어를 기반으로 운영하도록 강화합니다. 오토데스크는 내부 혁신과 인수합병을 통해 지속적으로 혁신을 이어가고 있습니다. Revit의 인수는 중요한 전환점이 되었으며, 이는 오토데스크의 범위를 확장해 AutoCAD의 2D 설계에서 AEC 산업에 맞춤형 종합 3D 빌딩 정보 모델링 솔루션으로 진화하는 데 기여했습니다.

📈 상승론자 의견

• Autodesk는 클라우드 기반 솔루션의 채택 증가와 건설 현대화 과정에서 발생하는 복잡성 증가로 인해 구독자당 평균 매출이 증가함에 따라 연간 반복 매출을 확대할 수 있을 것으로 예상됩니다.
• 오토데스크는 자사 소프트웨어의 불법 복제판을 사용하는 1,200만~1,500만 명 중 상당 부분을 확보할 수 있을 것입니다.
• 오토데스크는 eStore의 성장으로 인해 매출 대비 마케팅 및 광고 비용이 크게 감소함에 따라 운영 레버리지 효과가 예상보다 클 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 거시경제적 침체는 제조업과 건설업 등 사이클성 산업에 영향을 미쳐 오토데스크 제품에 대한 수요가 감소할 수 있습니다.
• 오토데스크는 종이 설계에서 디지털 설계로 전환 중인 산업 전문가들의 수요가 급증하면서 연간 구독자당 매출이 크게 감소할 수 있습니다.
• 제조업과 건설업 등 핵심 부문에서 신규 진입업체와 경쟁이 강화될 경우, 오토데스크의 시장 점유율을 빼앗기 위해 가격 경쟁이 심화될 수 있으며, 이는 영업 마진 성장 둔화로 이어질 수 있습니다.