우버와 리프트: 로보택시 위협에 따른 커버리지와 밸류에이션 조정, 확실한 승자가 보입니다.

투자 의견

Uber는 세계 최대의 온디맨드 차량 공유 서비스 제공업체입니다. 2025년 6월 말 기준, 수십억 마일의 이동을 완료한 승객과 운전자를 연결했으며, 월 1회 이상 차량 공유 또는 음식 배달 서비스를 이용하는 고객이 1억 8천만 명에 달합니다. 우리는 Uber를 급성장 중인 차량 공유 및 배달 시장에서 리더로 평가하며, 이 시장이 2032년까지 연간 최소 15% 성장할 것으로 예상합니다. 이 회사는 Lyft(주로 미국에서 활동)와 같은 경쟁사로부터 차량 공유 서비스 경쟁을 받고 있지만, Uber는 명확히 우월한 네트워크를 보유하고 있습니다. Uber는 승객의 이동 요청을 받아 해당 지역에서 이용 가능한 운전자와 연결하여 승객을 목적지까지 이동시킵니다. 이 서비스에서 Uber는 총 예약 수익(회사의 모빌리티 부문)을 창출하며, 이는 승객이 지불한 총 금액과 동일합니다. 이 중 운전자에게 지급된 부분을 제외한 잔여 금액이 Uber의 수익이 됩니다. 팬데믹으로 인해 음식 배달 서비스 수요가 급증하면서 우버의 사업은 다각화되었습니다. 배달 부문은 팬데믹이 완화되는 상황에서도 여전히 탄탄하며, 미국 음식 배달량 기준으로 도어대시(DoorDash)에 이어 2위를 차지하고 있습니다. 반면 차량 공유 사업은 회복세를 이어가며 인상적인 성장을 보이고 있습니다. 앞으로 가장 큰 테마는 자율주행 차량(AV)이 가져오는 위협과 기회입니다. AV는 이론적으로 Uber를 주요 수요 집계자로 대체할 수 있으며, AV 기업들이 Uber의 네트워크와 협력해 비용을 대폭 절감할 경우 운영 이익과 마진이 크게 개선될 수 있습니다. Uber의 네트워크 효과(핵심 사용자 기반, 참여도, 수익화)는 강력합니다. 우버는 새로운 사용자 추가와 각 여행 데이터 수집을 통해 이러한 지표를 지속적으로 강화하고 있습니다. 이는 동적 가격 책정 및 활용 알고리즘을 지속적으로 개선하는 데 기여하며, 이는 다시 AV 기업들에게 제공하는 가치 제안을 높입니다. 종합적으로 고려할 때, 우리는 해당 기업이 차량 호출 시장에서의 리더 지위를 유지할 것으로 예상하며, 음식 배달 시장에서의 지속적인 진출도 전망합니다.

📈 상승론자 의견

• 우버는 차량 호출 및 배달 수요 집계 분야의 선두주자로서, 자율주행 차량 기업들이 자율주행 차량fleet을 확장하고 높은 활용률을 달성하기 위해 완벽한 파트너로 자리매김하고 있습니다.
• 강력한 핵심 사용자 기반의 성장은 우버의 네트워크 효과를 강화하며, 플랫폼에 더 많은 승객이 유입되면 더 많은 운전자가 플랫폼에 가입하는 선순환 구조를 창출합니다.
• 우버의 대규모 사용자 기반은 공급과 수요 매칭 알고리즘을 개선하기 위한 풍부한 데이터를 제공하며, 이는 우버의 독점적인 차량 관리 소프트웨어와 자율주행 차량 기업에 대한 가치 제안을 강화합니다.

📉 하락론자 의견

• AV 기업은 운전자에게 급여를 지급하지 않아 비용 구조에서 우위를 점합니다. AV 기업은 독점적인 애플리케이션을 개발해 우버를 전체 시장에서 배제할 수 있습니다.
• 우버의 AV 기업에 대한 가치 제안은 취약하며, 요금 부과 및 청소와 같은 저마진 차량 관리 서비스에 집중되어 있습니다.
• 라이드헤일링은 여전히 상대적으로 새로운 산업으로, 규제 강화의 여지가 많습니다. 기기 근로자를 정규직으로 분류하는 의무화는 마진을 압박하고 회사에 타격을 줄 수 있습니다.