워너 뮤직 실적: 매우 부진한 결과는 향후 성장 기회 감소 신호가 아니다

투자 의견

워너 뮤직은 3대 음반사 중 세 번째로 큰 회사로, 음악 산업 전반에서 예상되는 지속적인 성장의 주요 수혜자가 될 것입니다. 음반사는 음반 아티스트의 수익을 극대화하는 데 필수적인 역할을 할 것이며, 주요 음반사가 보유한 해자를 통해 현재 스타와의 관계를 유지하고 차세대 인재를 지속적으로 영입하는 동시에 기존 곡과 음반에 대한 통제권을 수년간 유지할 수 있을 것으로 예상됩니다. 디지털 음악 소비와 수익에 대한 우호적인 전망이 이러한 열정을 뒷받침합니다. 음악 산업이 실물 앨범에서 디지털 음악으로 수익을 전환하는 과정은 순탄치 않았지만, 스트리밍 비즈니스 모델로 진화한 디지털은 음반사에게 유리한 결과를 가져왔습니다. 국제 음반 산업 연맹에 따르면 전 세계 음반 매출은 1999년 220억 달러에서 2014년 130억 달러로 감소했지만, 이후 연평균 약 10%의 매출 성장률을 보이며 2023년에는 290억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 스트리밍이 소비자의 오디오 청취 시간의 대부분을 차지하고 구독료나 광고를 통해 음반 판매를 지배함에 따라 음반 음악은 이제 수년 동안 지속적인 수익을 창출하고 있습니다. 이러한 모델은 대부분의 음원 판매 수익이 앨범 발매 후 단기간 내에 실물 앨범에서 발생했던 과거의 모델과는 상반되는 모습입니다. 역사적으로 훨씬 더 빈번했던 전통적인 라디오 방송국을 통한 음악 소비는 워너 매출의 거의 절반을 차지하는 미국에서 음반 음악 수익을 창출하지 못합니다. 스트리밍 음악 플랫폼은 2024 회계연도에 Warners 전체 수익의 65%를 차지했으며, 음반사는 소속 아티스트의 청취 점유율에 비례하여 플랫폼의 음악 수익 중 일정 비율을 분배받기 때문에, Warner의 성장세는 주요 스트리밍 제공업체의 성장세를 따라갈 것으로 예상됩니다. 스트리밍 구독 서비스가 10년간의 정액제 이후 정기적으로 가격을 인상하고 소비자들의 스트리밍 서비스 채택이 증가함에 따라 주요 음반사의 매출 성장은 탄탄한 활주로가 될 것입니다.

📈 상승론자 의견

• 음악 산업 매출의 핵심은 언제나 재능이며, 아티스트가 성공을 극대화하기 위해서는 워너와 같은 주요 음반사의 역할이 매우 중요합니다.
• 워너의 매출 성장은 아직 성숙 단계에 있는 스트리밍 플랫폼의 성장과 직결됩니다. 이러한 플랫폼은 이제 막 가격 책정력을 활용하기 시작했으며 전 세계적으로 고객 침투율을 높일 수 있는 여지가 있습니다.
• 스트리밍 비즈니스가 가장 인기 있는 음악에 대해 스트리밍당 더 높은 요금을 지불하는 아티스트 중심 모델로 진화하면 가장 큰 스타를 대표하는 주요 음반사에게 이익이 될 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 워너의 규모가 작고 현재 가장 인기 있는 아티스트의 점유율이 낮기 때문에 결국 워너는 인재 유치 경쟁과 가장 유리한 계약 조건 확보에서 다른 메이저 음반사들과 동등한 위치에 있지 못할 수 있습니다.
• 음반사와 스트리밍 플랫폼의 유리한 수익 배분 계약은 이러한 플랫폼이 장기적으로 생존할 수 있도록 허용하지 않을 수 있으며 양보를 요구할 수 있습니다.
• 성공한 아티스트는 팬들에게 직접 다가갈 수 있는 능력이 있기 때문에 더 많은 협상력을 가지고 음반사를 압박하여 아티스트의 수익에서 더 많은 몫을 차지할 수 있습니다.