웰타워 실적: 비용 증가를 앞지르는 매출 성장으로 예상보다 높은 NOI 성장 견인

투자 의견

최고의 의료 부동산은 의료보험개혁법(ACA)으로부터 불균형적으로 혜택을 볼 전망이다. 저비용 환경에서 고품질 의료 서비스에 대한 관심이 높아지고 있다. 업계 최고의 소유주 및 운영사들은 더 나은 성과를 제공하면서 효율성을 극대화할 수 있어, 최고의 의료 시스템으로부터 수요가 집중될 것으로 예상된다. 또한 베이비붐 세대가 노년기에 접어들고 있으며, 1인당 의료비 지출이 전국 평균의 4배 이상인 80세 이상 인구는 향후 10년간 거의 두 배로 증가할 전망이다. 장기적으로 최고의 헬스케어 기업들은 이러한 산업 호재를 활용할 유리한 위치에 있다. 저희 관점에서 웰타워는 시니어 주택, 전문 요양 시설, 의료 오피스 빌딩 부문에서 최고 운영사들과 연계된 고품질 자산 포트폴리오를 보유한 덕분에 이러한 산업 호재의 혜택을 누릴 것입니다. 또한 해당 기업은 각 부문별 주요 운영사 다수와 수년간 관계를 구축하고 발전시켜 왔습니다. 이러한 관계 덕분에 웰타워는 자산 단위에서 수익 증대 방안과 비용 통제 효율성을 추진하여 업계 평균을 상회하는 순영업이익 성장을 창출할 수 있습니다. 또한 성장하는 운영 파트너사의 수요를 충족시키기 위한 인수 및 개발 기회의 자연스러운 파이프라인을 제공합니다. 웰타워 경영진은 선견지명이 있어 강력한 내부 성장과 시너지 효과를 내는 외부 성장을 창출할 수 있을 것입니다. 코로나19 팬데믹은 웰타워에 큰 도전이었습니다. 고령층은 바이러스로 가장 큰 타격을 입은 집단 중 하나였으며, 소수의 확진 사례만으로도 전체 시설이 격리되어 입주율에 극심한 영향을 미쳤습니다. 그러나 2021년 초부터 입주율은 꾸준히 개선되어 2024년 말에는 팬데믹 이전 평균 수준으로 회복되었습니다. 향후 수년간 공급 증가가 낮은 수준을 유지할 것이며 인구 구조적 호재가 노인 주거 수요를 급증시키고 있다는 점을 고려할 때, 해당 부문의 장기적 전망에 대해 우리는 여전히 낙관적입니다. 그 결과 노인 주거 부문은 향후 몇 년간 입주율, 임대료, 마진 성장세가 지속될 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• 이 회사는 임차인 및 운영사와의 파트너십에 집중함으로써 시장 외 투자 기회를 창출하여 주주에게 이익을 제공합니다. 운영 전문성과 이러한 관계의 강점을 바탕으로 시니어 주택 부문 내 동종 기업 대비 높은 동일점포 기준 순영업이익(NOI) 성장을 달성할 것으로 예상됩니다.
• 웰타워의 다각화된 전략은 성장 수단으로서 다양한 유형의 부동산과 비즈니스 모델에 걸친 광범위한 기회를 고려할 수 있게 합니다.
• 웰타워는 고령화 인구 증가와 의료 시스템 참여자 풀을 확대하는 규제 변화 등 업계의 호재적 흐름을 누리고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 의료 개혁은 웰타워와 임차인의 운영, 특히 후속 치료 사업에 대한 노출에 영향을 미칩니다. 회사가 변화를 예측하고 적응하지 못할 경우 상당한 임대료 인하나 자산 처분에 직면할 수 있습니다.
• 코로나바이러스 팬데믹과 같은 또 다른 보건 위기는 노인 주거 시설의 점유율 급락을 초래할 수 있으며, 해당 부문은 회복하는 데 수년이 걸릴 수 있습니다.
• 웰타워의 해외 투자는 그 가치에 비해 더 큰 변동성에 노출될 수 있습니다. 해당 자본과 시간은 결국 다른 곳에 투자하는 것이 더 나은 선택일 수 있습니다.