윌리엄스 실적: 트랜스코가 현재 및 미래 성장 주도; 소크라테스 유사 프로젝트 확대 검토

투자 의견

윌리엄스는 미국 내 천연가스 수요 증가의 주요 수혜자로 자리매김한 대규모 및 고가치 천연가스 중류 자산 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 수익과 현금 흐름의 40%가 요금 규제 대상 가스 파이프라인에서 발생함에 따라 윌리엄스는 에너지 기업보다는 유틸리티 기업에 더 가깝게 운영되며, 에너지 시장 변동성 속에서도 안정적인 성과를 유지하고 있습니다. 천연가스는 유틸리티 기업들이 석탄 발전소를 폐쇄하고 재생에너지의 신뢰성 부족을 보완하며 증가하는 전기 수요를 충족시키기 위해 이른바 '교량 연료'로 잘 포지셔닝되어 있습니다. 윌리엄스는 다양한 고객들이 저비용 가스 공급에 접근을 시도함에 따라 시스템 전반에서 이용률과 이익이 증가할 것으로 예상됩니다. 윌리엄스의 성장 대부분은 주요 자산인 트랜스코 가스 파이프라인에 집중될 것입니다. 이 파이프라인은 걸프 코스트와 마셀러스 셰일 지역의 저비용 가스 공급원을 미국 동부 지역의 가스 수요와 연결합니다. 우리는 트랜스코의 가스 운송량이 2024년 14억 입방피트/일(bcf/d)에서 2029년 18억 입방피트/일로 증가할 것으로 예상하며, 천연가스 수요 증가에 따라 계속 성장할 것입니다. 100억 입방피트/일 이상의 연결 용량을 갖춘 트랜스코는 새로운 파이프라인 중 규모에서 비교할 수 없습니다. 윌리엄스의 다른 사업 부문도 변동성이 높은 에너지 시장에 대한 민감도를 최소화하는 강력한 경쟁 우위를 보유하고 있습니다. 동북부 수집 및 가공 사업은 저비용 지역에서 고정 고객 기반을 확보하고 있습니다. 노스웨스트 파이프라인은 서부 미국 가스 공기업에 가스를 공급하며, 가스 발전 증가에 따라 성장 잠재력을 보유하고 있습니다. 심해 사업은 안정적인 현금 흐름의 원천입니다. Williams는 최근 몇 년간 사업을 다각화했습니다. 이는 Sequent 마케팅 사업과 NorTex Midstream 및 MountainWest 저장 및 전송 자산의 인수 등을 포함합니다. Williams는 Haynesville 및 DJ 분지에서의 지분을 인수 및 유기적 투자로 계속 강화하고 있습니다. 초기 $1.6억 달러 규모의 Socrates 데이터 센터 전력 발전 투자로 미래 성장 기회가 열릴 수 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 광범위하고 전략적으로 위치한 파이프라인 네트워크는 Williams가 규제 장애물이 최소화된 고수익 성장 프로젝트에 투자할 수 있도록 합니다.
• Williams는 51년 연속 배당금을 지급해 왔으며, 2025년 배당금을 5% 인상해 주당 $2.00로 결정했습니다.
• Williams는 LNG 터미널과의 계약을 통해 미국 LNG 수출에 핵심 가스 공급업체로 참여하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• Williams는 천연 가스에 거의 전적으로 집중하고 있어 다른 중류 에너지 기업보다 다각화가 덜 되어 있습니다.
• 윌리엄스는 2015년부터 2020년까지 인수합병 시 과도한 지출로 인해 $80억을 손실 처리했습니다.
• 주정부 및 연방 정부의 정치적 및 규제 정책은 윌리엄스의 성장 계획에 장애물이 될 수 있는 허가 절차의 장애물을 강조하고 있습니다.