유나이티드 항공 실적: 2024년 실적 및 2025년 전망 호조, 공정가치 추정치 8% 상승한 39달러로 상향 조정

투자 의견

팬데믹 이전, 유나이티드 항공의 전략은 2015년부터 2019년까지 평균 10.6%의 마진 확대를 위한 비용 절감에 초점을 맞추었습니다. 2021~22년에 United는 2032년까지 최대 200대의 보잉 787 드림라이너와 500대의 협동체 항공기를 잇달아 주문할 계획이라고 발표했습니다. 이 전략은 효율성이 떨어지는 소형 제트기를 대체하여 평균 항공편에서 판매할 수 있는 평균 좌석 수를 획기적으로 늘리고, 비용을 지불할 의사가 있는 여행객을 위해 더 많은 프리미엄 좌석과 다리 공간을 제공하며, 여유로운 여행객에게 판매하고 많은 노선에서 저가 항공사와 경쟁할 수 있는 저렴한 좌석을 충분히 확보하기 위한 것입니다. 팬데믹 이전 풀서비스 항공사의 전략의 한 축은 이른바 비즈니스 여행객과 레저 여행객 간의 가격 차별이었습니다. 직장의 기업 여행사를 통해 예약하는 더 빈번하고 단기 체류 여행객은 막판 예약과 프리미엄 좌석에 대해 대량 할인을 받았습니다. 팬데믹은 여행 습관이 빠르게 변화함에 따라 이러한 공식을 뒤흔들었습니다. 항공사가 발권 시스템과 여행사 관계를 비즈니스 여행객과 레저 여행객이 같은 사람일 수 있다는 현실을 반영하여 재설계함에 따라, 보다 편안한 여행 경험을 위해 기꺼이 비용을 지불하는 브랜드 충성도 높은 단골 여행객을 유치하고 보상하는 새로운 방법을 모색할 것으로 예상됩니다. 단기적으로 미국 항공사에 대한 전망은 상당히 장밋빛이지만, 이들 기업은 중력의 법칙과 경제학의 지배를 엄격하게 받고 있습니다. 2022년에 여행 제한 조치가 해제되면서 항공사의 수용 능력보다 수요가 더 빠르게 반등했고, 항공기와 승무원 부족으로 인해 제약이 있었습니다. 그 결과 항공사들은 전례 없는 매출과 수익을 기록했습니다. 이러한 상황은 업계 전체에 호재로 작용했으며, 2024년 여름 여행 시즌에는 평준화되기 시작했다고 생각합니다. 항공기와 인력이 더 이상 제약이 되지 않는 정상적인 운항 조건으로 돌아가면 항공사 수익성이 약화될 것으로 예상되며, 항공사가 지속적으로 운영하던 인센티브가 다시 전면에 등장해 노선 지도가 겹치는 곳이라면 거의 모든 곳에서 가격 및 시장 점유율 경쟁이 벌어질 것으로 전망합니다.

📈 상승론자 의견

• 유나이티드 넥스트 전략은 보다 효율적인 비행기를 통해 수용력을 높이고 수익성을 강화할 것입니다.
• 항공 여행에 대한 수요는 코로나19 팬데믹 이후 업계의 수용 능력 확대에 비해 더 빠르게 회복되고 있습니다.
• 유나이티드는 장거리 국제 노선이 많기 때문에 평균 비행 마일리지가 다른 경쟁사보다 많습니다.

📉 하락론자 의견

• 유나이티드의 부채 부담과 항공기 투자 계획으로 인해 주주들은 당분간 자사주 매입을 보지 못할 가능성이 높습니다.
• 저가 항공사 및 풀 서비스 경쟁사와의 경쟁으로 인해 유나이티드가 더 높은 요금을 책정하는 데 한계가 있습니다.
• 비즈니스 여행 회복은 경제 회복보다 늦어지는 경향이 있으며, 유나이티드는 비즈니스 여행에 대한 노출도가 높고 계속 증가하고 있습니다.