제브라 실적: 좋은 분기 실적과 신중한 엘로 인수 이후 시장 급락이 기회 창출

투자 의견

우리는 Zebra Technologies를 산업 전반에 걸쳐 고객의 공급망, 물류 및 운영 효율성을 위한 핵심 파트너로 보고 있습니다. Zebra는 자동 식별 및 데이터 캡처(AIDC) 시장(인쇄, 스캐닝, 모바일 컴퓨팅 포함)에서 지배적인 시장 점유율을 확보하고 유지해 왔으며, 이는 성장 가능성이 높은 기술로 전환해 온 결과입니다. 소프트웨어 및 인접 기술로의 지속적인 전환, 내부 개발 및 인수를 통한 플랫폼 구축으로 기존 포트폴리오를 보완 및 강화하는 기업의 전략에 동의합니다. 소프트웨어로의 전환은 제브라에 고성장 기회를 제공하고, 총마진을 소폭 확대하며, 고객과의 전반적인 솔루션 유대감을 강화할 것으로 전망합니다. 당사의 관점에서, 이 회사는 이미 세계에서 가장 포괄적인 AIDC 포트폴리오를 보유하고 있어 고객에게 워크플로우 최적화를 위한 깊이 전문화되고 맞춤화된 솔루션을 제공할 수 있습니다. 이러한 솔루션 위에 머신러닝 및 인공지능을 활용한 처방형 소프트웨어를 추가함으로써 고객은 투자 수익률이 높은 활동에 집중할 수 있으며, 제브라 기술을 고객 프로세스에 더욱 깊이 통합함으로써 더 강력한 솔루션 유착성을 창출합니다. 저브라의 맞춤형 솔루션은 고객의 전환 비용을 크게 높여, 당사가 평가한 좁은 경제적 해자(경제적 우위)의 기반이 된다고 생각합니다. 저브라는 특히 코로나19 팬데믹 이후 가속화된 옴니채널 소매 및 전자상거래 분야의 디지털화와 자동화라는 지속적인 구조적 추세로부터 혜택을 볼 것으로 예상됩니다. 건강 기록과 병원 업무 흐름이 디지털화됨에 따라, 회사의 최고 성장 기회는 소프트웨어 포트폴리오를 더욱 확장하고 의료 시장에서의 입지를 넓히는 데서 나올 것으로 생각합니다. 회사의 재무 상태는 견고해 보이며, 경영진은 부가적 인수합병과 막대한 연구개발 예산에 자본을 투입하는 데 주력하고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• Zebra는 AIDC 시장에서 가장 포괄적인 포트폴리오를 보유한 최대 점유율을 차지하고 있습니다.
• 소프트웨어 분야의 강점은 자사 기기 및 솔루션에 상당한 부가가치를 부여하며 고객의 전환 비용을 높입니다.
• 자산 식별 및 추적 포트폴리오와 자연스럽게 부합하는 RFID에 대한 향후 투자 증가로 제브라는 혜택을 볼 것으로 예상됩니다.

📉 하락론자 의견

• Zebra 매출의 3분의 1은 상품화 위험이 더 큰 기존 프린팅 부문에서 발생합니다.
• 소프트웨어로 전환했음에도 불구하고, Zebra는 매출의 25%만을 반복 매출로 분류하고 있어 여전히 고객 계약을 지속적으로 확보해야 하는 상황에 처해 있습니다.
• Zebra는 머신 비전과 같이 핵심 역량 외의 수많은 확장 시장을 추구하고 있으며, 임무 확대 및 투자 분산과 관련된 위험에 직면할 수 있습니다.