줌 실적: 좋은 분기, 신규 제품 모멘텀 강화

투자 의견

Zoom Video Communications의 사명은 "비디오 커뮤니케이션을 마찰 없이 만드는 것"이며, 비디오, 음성, 채팅 및 콘텐츠 공유를 통합한 통합 비디오 우선 커뮤니케이션 플랫폼을 통해 이를 달성하고 있습니다. 최근에는 전화 시스템과 컨택 센터 솔루션도 출시했습니다. 독자적인 라우팅 기술을 갖춘 차별화된 P2P(피어 투 피어) 기술을 제공합니다. 줌은 회의 소프트웨어 분야의 인정받는 시장 리더이며, 사용 편의성과 우수한 사용자 경험으로 1000억 달러 규모의 협업 소프트웨어 시장을 혁신하고 확장하고 있습니다. 팬데믹 봉쇄 기간 동안 솔루션의 강점이 입증되었으며, 확장되는 포트폴리오와 결합되어 좁은 해자(경쟁 우위)를 구축하는 데 기여하고 있다고 생각합니다. 줌은 주로 바이러스성 확산에 적합한 저접촉 전자상거래 모델에 의존하지만, 대규모 전략적 고객을 확보하고 지원하기 위한 직접 영업 조직도 구축했습니다. 코로나19 봉쇄 기간 동안 적절한 시기에 적절한 위치에 있던 이 회사는 사용자 기반이 폭발적으로 증가했습니다. 광범위한 포트폴리오를 제외하면, 줌은 생애 주기 초기에 전형적인 '진출 후 확장(land-and-expand)' 전략을 잘 실행하고 있다고 봅니다. 이 접근법은 양측의 장점을 모두 제공하며, 매출을 주도하는 대기업 계정 진출과 평균 이상의 마진 창출 능력을 동시에 가능하게 한다는 점에서 긍정적으로 평가됩니다. 이는 성장과 마진 사이의 균형을 탁월하게 유지해 온 기업에게 주어진 기회입니다. 코로나19 이후 성장률은 둔화되었으나 마진은 급증했기에, 줌은 현금 흐름을 활용해 혁신과 성장을 지원할 수 있는 유리한 위치에 있다고 판단합니다. 2019년 줌 폰(Zoom Phone), 줌 컨택트 센터(Zoom Contact Center), 줌 앱스(Zoom Apps), 온줌(OnZoom) 출시로 포트폴리오가 의미 있게 확장되고 있습니다. 회사의 초점은 가능한 한 많은 사용자 확보에 있습니다. 이는 무료 사용자를 대상으로 관심과 친숙도를 높이는 것에서 시작되며, 동시에 직접 영업팀이 기업 고객을 대상으로 판매를 진행합니다. 마지막으로 고객 수, 거래 규모, 수요와 관련된 전망 지표가 지속적으로 확대되고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 팬데믹 기간 동안 줌의 사용자 기반과 매출은 급증했습니다. 우리는 이들 사용자의 대부분이 고객으로 남을 것이며 향후 몇 년간 지속적인 성장을 이끌 것으로 예상합니다.
• 줌은 영상 중심 협업 플랫폼으로 처음부터 설계된 혁신적인 기술을 제공합니다. 고객 만족도는 동종 화상 회의 업체들보다 훨씬 높습니다.
• 줌의 저접촉·저마찰 모델은 높은 마진 확보에 기여합니다. 회사는 이미 GAAP 기준 흑자를 기록 중이며, 이는 다른 고성장 소프트웨어 기업들보다 훨씬 앞서 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 줌이 직면한 가장 큰 위험은 다양한 성장 측면을 동시에 실행하는 것입니다. 예를 들어 줌 폰은 더 복잡한 판매 구조이며, 회사는 소규모 고객에서 대규모 고객으로 전환 중입니다.
• 시스코와 마이크로소프트는 화상 회의 시장에서 두각을 나타내고 있으며, 줌의 경쟁 위협에 대응해 다양한 솔루션을 묶어 제공할 수 있습니다.
• 코로나19 기간 동안 성장이 앞당겨졌으며 여전히 부진한 상태입니다. 현재 수준에서 매출이 보다 지속 가능한 궤도로 의미 있게 가속화될 수 있을지는 불분명합니다.