중국에 대한 EDA 소프트웨어 판매 금지 조치가 임박할 수 있습니다

투자 의견

Cadence Design Systems는 반도체 칩 설계에 사용되는 소프트웨어 도구를 제공하는 선도 기업입니다. 이 소프트웨어는 전자 설계 자동화(EDA) 소프트웨어로 불립니다. EDA 솔루션은 사실상 모든 주요 반도체 설계 기업에 필수적이며, 현대 자동차처럼 반도체를 사용하는 제품을 설계하는 '전자 시스템' 기업들 사이에서도 점차 그 중요성이 커지고 있습니다. 반도체 산업은 Cadence와 같은 기업들의 뒷받침 없이는 기능할 수 없습니다. 캐던스는 시노프시스(Synopsys) 및 지멘스 EDA(Siemens EDA)와 함께 3대 EDA 기업 중 하나입니다. 캐던스는 역사적으로 아날로그 분야에서 강점을 보인 반면, 시노프시스는 디지털 분야에서 더 우위를 점해 왔습니다. 그러나 특히 캐던스는 수년간 디지털 워크플로우 내 점유율을 확대해 왔습니다. 캐던스는 핵심 EDA, 지적 재산권(IP), 시스템 설계 및 분석이라는 세 가지 사업 부문을 운영합니다. 우리는 이 세 부문 모두에 대한 전망이 밝다고 판단합니다. 인공지능 수요 증가로 설계 시작 건수가 늘어나고, 칩 복잡성(멀티다이 및 칩릿 아키텍처 등)이 전반적으로 증가하며, 제품에 반도체를 사용하는 비반도체 기업들도 점차 EDA 도구를 활용함에 따라 향후 10년간 EDA 도구 수요는 크게 증가할 전망입니다. IP 부문은 사전 설계된 칩 구성 요소를 판매합니다. 설계 프로세스 가속화와 차별화 가능한 분야에 역량을 집중하기 위해 사전 구축된 IP 블록이 필요한 만큼, 이 부문 역시 평균 이상의 성장이 예상됩니다. 캐던스가 시스템 설계 및 분석 분야에서 차지하는 위치는 긍정적으로 평가됩니다. 핵심 시뮬레이션 및 시스템 설계 도구의 상당수를 자체 개발했기 때문입니다. EDA 도구와 고급 설계 수요가 핵심 반도체 산업을 넘어 확산됨에 따라, 이는 업계의 미래 방향이라고 판단합니다. 전략적 관점에서, 캐던스는 시스템 전략을 통해 평균 이상의 성장을 이룰 것으로 예상되며, 최근 개선된 AI 제품군을 통한 혁신 집중은 긍정적 효과를 가져올 것입니다. 캐던스는 향후 수년간 업계 주도적 위치를 유지하면서 매출 증가에 따라 마진도 점진적으로 확대될 전망입니다.

📈 상승론자 의견

• 경쟁이 제한적이고 연간 5,000억 달러 이상의 매출을 창출하는 반도체 산업 지원에 필수적인 제품을 보유한 캐던스의 경쟁 우위는 넓고 지속 가능합니다.
• 장기적인 호재는 새로운 칩 설계 시작을 촉진하고, R&D 강도를 높이며, 반도체 중심 EDA 도구를 위한 새로운 시장을 열어 10년 이상 초과 수익 성장을 이끌 것입니다.
• Cadence의 마진은 개선되는 IP 마진, AI 기반 지갑 점유율 확대, 운영 효율성을 높이는 내부 AL/ML 최적화에 힘입어 더욱 개선될 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 평가가 저렴하지는 않으며, 시장은 이미 다가올 성장 주기에 대한 캐던스의 잠재력을 완전히 반영하고 있습니다. 그 과정에서 어떤 차질이 발생하더라도 평가 하락으로 이어질 것입니다.
• 중국과의 지정학적 긴장과 중국이 국내 기업 지원에 집중하는 것은 Cadence의 해당 지역 내 사업 수행 능력에 영향을 미쳐 매출 성장 둔화로 이어질 수 있습니다.
• 캐던스는 전체 IP 시장에서 점유율이 낮으며, 현재 AI 수요 급증에도 불구하고 아날로그 분야는 디지털 반도체 산업만큼 빠르게 성장하지 않고 있어 캐던스가 동종 기업 대비 부진한 성과를 보일 수 있습니다.