중국에 대한 EDA 소프트웨어 판매 금지 조치가 임박할 수 있습니다

투자 의견

Synopsys는 엔지니어들이 반도체 산업의 근본적인 과제인 복잡한 반도체 칩 설계 문제를 해결하기 위해 사용하는 소프트웨어 도구 분야의 선도적인 공급업체입니다. 이 회사는 칩 설계 과정을 간소화하고 칩 구조의 효율성을 향상시키며 프로세스를 자동화하고 오류를 최소화하는 제품을 제공합니다. 그 솔루션은 전 세계 주요 반도체 기업과 전자 시스템 기업 대부분에게 필수적인 요소로 자리 잡았습니다. 우리는 주요 성장 동력이 고객이 새로운 칩 설계(디자인 스타트)를 시작하는 시점이라고 판단하며, 이는 최근 산업 전반에서 인공지능 관련 칩 개발이 급증함에 따라 가속화될 것으로 예상됩니다. Synopsys는 두 개의 사업 부문을 운영합니다. 전자 설계 자동화(EDA) 사업부는 회사 매출의 절반 이상을 차지합니다. Synopsys는 Cadence Design Systems와 Siemens EDA(이전 Mentor Graphics)와 같은 경쟁사 중 시장 리더입니다. 우리는 칩의 복잡성이 증가하고 산업이 다중 칩 또는 칩릿 아키텍처로 전환되면서 더 복잡한 설계 솔루션이 필요해질 것으로 예상되며, Synopsys는 이를 공급하기에 잘 준비되어 있습니다. 지적 재산권(IP) 부문은 사전 설계된 칩 구성 요소를 판매합니다. 우리는 IP가 EDA 사업과 상호 보완적이며, 표준화된 구성 요소를 지원하기 위해 사전 구축된 IP 블록에 대한 산업의 수요가 증가할 것으로 예상합니다. 우리의 관점에서 Synopsys는 강력한 경쟁 우위와 높은 고객 유지율을 갖추고 있습니다. 그 이유는 제품이 고객의 워크플로우에 깊이 통합되어 있으며, 소프트웨어를 교체할 경우 신뢰성, 속도, 정밀도가 중요한 산업에서 생산성 저하와 구현 위험이 발생할 수 있기 때문입니다. 또한 Synopsys는 엔드투엔드 솔루션 제공 능력과 대규모 연구 개발 투자를 통해 소규모 경쟁사 대비 높은 진입 장벽을 구축해 경쟁 우위를 공고히 하고 있습니다. 비즈니스 전략 측면에서 Ansys와의 전략적 합병을 긍정적으로 평가합니다. 이 합병은 Synopsys가 2030년까지 총 adressable 시장 규모를 약 $70억으로 확대하며 시뮬레이션 및 검증 분야에서 가치 있는 시너지를 창출할 수 있도록 합니다.

📈 상승론자 의견

• Synopsys의 넓은 경쟁 우위는 고객의 전환 비용이 높고, 다른 소프트웨어 공급업체나 스타트업이 거의 따라갈 수 없는 무형 자산에서 비롯됩니다.
• 장기적인 성장 동력은 새로운 칩 설계 시작 증가, 연구개발(R&D) 강도 상승, 반도체 전문 EDA 도구 시장 확대를 이끌어 10년 이상 초과 수익 성장을 가져올 것입니다.
• Synopsys의 마진은 개선될 것으로 예상됩니다. 이는 IP 마진 개선, AI 기반 지갑 점유율 확대, 운영 효율성을 높이는 내부 AI/ML 최적화 등에 힘입을 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 시장은 이미 Synopsys가 향후 성장 사이클에 대한 모든 기대를 반영한 것으로 보입니다. 과정 중 발생할 수 있는 어떤 장애물도 기업 가치 하락으로 이어질 수 있습니다.
• 고객 집중도가 높다는 점은 몇몇 고객에 대한 매출 의존도를 높이고 고객별 혼란에 대한 노출을 증가시켜 위험 요소가 될 수 있습니다.
• 중국과의 지정학적 긴장과 중국의 국내 기업 지원 정책은 Synopsys의 해당 지역에서의 사업 수행 능력에 영향을 미치고 매출 성장 둔화로 이어질 수 있습니다.