크라운의 잠재적 섬유 인수 후보에 대한 뉴스가 나온 후 투자자들은 영감을 얻지 못했습니다.

투자 의견

Crown Castle은 타워를 보완하기 위해 광섬유와 스몰셀에 투자하는 등 미국 내 확장에 전적으로 집중함으로써 가장 큰 경쟁사 두 곳과 비교하여 다른 성장 전략을 추구해 왔습니다. 광섬유 사업에 상당한 자본을 거의 10년 동안 투입한 후, 회사는 최근 자본 투자 계획을 늦추고 광섬유 사업의 잠재적 매각을 검토 중이며, 당사는 이러한 움직임이 회사를 더 매력적으로 만든다고 생각합니다. Crown의 타워 사업(2023년 매출의 68%)은 실적이 좋습니다. 40,000개의 타워 포트폴리오는 지난 10년 동안 상대적으로 큰 변동 없이 유지되어 최소한의 자본 투자로 증가하는 현금흐름을 견인할 수 있는 길을 열었습니다. 타워 사업은 무선 통신사들이 네트워크에 전력을 공급하기 위해 안테나와 기타 통신 장비를 설치할 공간을 타워에 임대하는 것을 포함합니다. 유기적 매출 성장은 약 3%의 고정 연간 상승률과 더불어 통신사들이 네트워크를 개선하거나 유지하기 위해 추가 또는 기존 타워에 새로운 장비를 추가하는 것에 의해 주도됩니다. 타워 운영과 관련된 비용은 대부분 고정되어 있어, 유의미한 영업 레버리지가 새로운 매출 성장에 대한 수익성을 견인합니다. 소비자들의 모바일 데이터 소비가 급속히 확대되고 있으며, 당사는 통신사들이 수요를 충족시키기 위해 계속해서 네트워크를 확장하고 밀집시켜야 할 것이라고 믿습니다. 당사는 타워가 계속해서 필요한 인프라를 제공하고 더 큰 모바일 통신 네트워크의 필수적인 부분이 될 것이라고 예상합니다. 당사는 경영진의 광섬유 사업에 덜 투자하는 새로운 전략이 현명하다고 생각합니다. Crown은 2015년에 3년 동안 102억 달러에 4개의 인수를 통해 광섬유 부문 투자를 시작했습니다. 당사는 회사가 기존 광섬유에 충분한 코로케이션 스몰셀 노드를 추가할 수 있다는 확신이 없기 때문에 광섬유 투자에 대한 충분한 수익을 얻을 수 있는 능력에 대해 회의적입니다. 무선 통신사들은 Verizon과 AT&T가 각각 상당한 광섬유 포트폴리오를 소유하고 있기 때문에 Crown의 매크로 타워가 필요한 것과 같은 정도로 스몰셀을 배치하기 위해 제3자에 의존하지 않습니다. 당사는 경영진의 기존 광섬유 영역에 코로케이션 노드를 구축하는 새로운 전략을 지지하며, 이는 이전보다 훨씬 덜 자본 집약적인 접근 방식입니다.

📈 상승론자 의견

• 통신사들의 지속적인 5G 구축은 계약 수정과 코로케이션을 통해 Crown의 유기적 성장을 견인할 것입니다.
• Crown의 타워 포트폴리오는 운영에 최소한의 자본만 필요로 하여 수익성과 현금흐름 창출이 증가하고 있습니다.
• Crown의 광섬유 네트워크가 자리를 잡기 시작하고 있으며, 새로운 코로케이션에 대한 강조는 자본 집약도를 낮추고 수익성을 개선할 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 광섬유는 차별화되지 않았으며, 낮은 마진과 자본 집약도는 계속해서 Crown을 경쟁사들에 비해 불리하게 만들 것입니다.
• Crown의 가장 큰 광섬유 고객들은 경쟁사인 Verizon과 AT&T이며, 둘 다 Crown과 직접 경쟁하는 상당한 광섬유 자산을 소유하고 있습니다.
• Crown의 타워 경쟁사들은 국제 시장에 성장을 집중하여 상당한 포트폴리오를 구축했으며, 이는 Crown이 결국 국제 기회를 추구하고자 할 경우 더 어렵게 만들 것입니다.