타일러 실적: 수요는 여전히 견고하며, 예약과 DOGE 관련 문제는 통제 범위 내로 예상됩니다

투자 의견

저희는 타일러 테크놀로지스를 잠자고 소외된 공공 서비스 소프트웨어 틈새 시장의 확실한 리더로 보고 있습니다. 특히 SaaS에 대한 수요가 가속화되고 지방 정부의 레거시 전사적 자원 관리 시스템을 현대화해야 할 필요성이 심화됨에 따라 Tyler는 10%에 가까운 정상화된 매출 성장을 위한 10년간의 활주로가 있다고 생각합니다. 타일러의 3대 핵심 제품은 핵심 ERP 시스템인 Munis, 법원 관리 시스템인 Odyssey, 웹 지원 트랜잭션 플랫폼입니다. 이러한 시스템은 재무 관리, 인사 관리, 수익 관리, 세금 청구, 자산 관리 등 정부 기관의 정상적인 운영을 가능하게 합니다. 타일러는 시, 카운티, 학교, 법원 및 기타 지방 정부 기관의 요구사항을 해결합니다. 고객 사이트의 기존 핵심 시스템은 최소 20년 이상 된 오래된 소프트웨어 코드로 운영되고 있으며, 이러한 시스템을 계속 운영할 수 있는 유능한 프로그래머의 다음 세대가 없다고 생각합니다. 이러한 레거시 시스템의 수명을 연장하는 것은 더 이상 지속 가능하지 않다고 생각합니다. 또한 타일러는 여러 경로를 통해 더 많은 거래 반복 수익을 창출하기 위해 더욱 의미 있는 방향으로 나아가고 있습니다. 지난 5년 동안 법원 문서 전자 제출과 수도 요금 온라인 납부 같은 기본 서비스를 위한 지역 마을회관 웹 포털이 이러한 수익의 주요 원천이었습니다. 또한, 2021년 4월 정부 솔루션 및 결제 분야의 선두주자인 NIC를 인수하면서 거래형 반복 수익으로 전환하는 계기가 마련되었습니다. 마지막으로, 타일러의 포트폴리오 확장은 더 많은 솔루션을 포괄하는 더 큰 거래를 이끌어낼 것으로 보입니다. 예전에는 10만 달러 규모의 거래마다 경쟁을 벌였지만, 이제는 대부분의 관련 정부 시스템 검색에서 요청을 받을 정도로 정부 시장에서 명성을 쌓았습니다. 연간 수천만 달러에 달하는 다양한 주 차원의 전자 신고, 거래 및 법원 시스템 거래에서 알 수 있듯이 잠재 고객은 확실히 더 커졌습니다. 또한, 타일러는 현지 공공기관 시장에 초점을 맞춘 규모나 규모가 비슷한 기업이 없는 세분화된 시장의 이점을 누리고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 타일러는 현대화가 무르익었다고 판단되는 대규모의 낙후된 지방 정부 및 관련 공공기관 시장을 업그레이드하고자 하는 시장의 선두주자입니다.
• 인수 후 제품에 대한 집중적인 투자를 통해 NWS 공공 안전 솔루션은 가속도를 낼 준비가 되어 있으며, 최근의 NIC 거래도 시너지 효과가 높을 것으로 보고 있습니다.
• SaaS 모델은 더 많은 고객을 유치하고 이미 롱테일 성장 스토리를 확장할 수 있을 것으로 보입니다.

📉 하락론자 의견

• 타일러의 최근 성공에도 불구하고 지난 몇 년 동안 매출 성장은 평균적인 소프트웨어 회사보다 크게 나아지지 않았습니다.
• 타일러는 인수합병을 통해 예상보다 통합이 어려웠던 여러 건의 대형 거래를 완료했습니다.
• 상향 판매는 다른 많은 소프트웨어 주식에 비해 타일러의 투자 사례에서 차지하는 비중이 낮습니다.