파괴적인 AI 기술이 데이터센터 지출을 줄일 수 있다는 우려로 HVAC 주식이 폭락했습니다.

투자 의견

2020년 초, Ingersoll Rand는 산업 부문을 분사하여 Gardner Denver와 즉시 합병했습니다. 이 새로운 법인은 Ingersoll Rand라는 이름과 주식 시세를 이어받았습니다. 기존 Ingersoll Rand의 기후 부문은 Trane Technologies로 이름이 변경되었습니다. 우리는 오랫동안 기존 Ingersoll Rand의 기후 비즈니스가 산업 부문보다 더 매력적이라고 생각했는데, 그 이유는 전자가 지속적으로 수익성이 높고 주기적이지 않았기 때문입니다. Trane은 기후 제어 제품 및 서비스를 제공하는 선도적인 공급업체로, 상업용 및 주거용 난방, 환기 및 공조 시스템(매출의 약 85%)에서는 Trane 및 American Standard 브랜드를, 운송용 냉장(매출의 15%)에서는 Thermo King 브랜드를 통해 시장을 주도하고 있습니다. 우리는 도시화, 에너지 효율성 및 건강한 건물 솔루션(예: 실내 공기질)에 대한 세속적인 글로벌 트렌드에 힘입어 Trane의 성장 전망에 대해 장기적으로 긍정적인 전망을 가지고 있습니다. Trane의 대규모 상업용 HVAC 설치 기반은 고수익 서비스 수익의 안정적인 흐름을 창출하고 있으며, 서비스 믹스를 확장할 기회가 있어 수익성 개선을 촉진하고 주기성을 완화하는 데 도움이 될 것으로 생각합니다. 팬데믹 기간 동안 이례적인 수요를 보였던 북미 주거용 HVAC 시장이 정상화되면서 2024년 Trane의 성장에 약간의 역풍이 불 것으로 예상됩니다. 규제에 따른 제품 교체 주기를 앞두고 선구매 활동이 2025년 초에 주거용 HVAC 매출에 부담을 줄 것으로 보이지만, 올해에는 사업이 성장세로 돌아설 것으로 예상하며 장기적으로 주거용 HVAC가 GDP 플러스 사업이라는 경영진의 주장에 동의합니다. 운송 시장은 2024년에도 여전히 어려움을 겪고 있으며 2026년까지는 확실한 반등을 기대하기 어려울 것으로 보입니다. 장기적으로 볼 때 운송용 냉동 부문도 GDP 플러스 사업이라고 생각합니다.

📈 상승론자 의견

• Trane은 전 세계적인 도시화 추세와 에너지 효율적인 빌딩 솔루션에 대한 수요 증가로 인해 수혜를 입을 것으로 예상됩니다.
• 제품과 서비스를 통해 기후 변화와 에너지 효율 문제를 해결한다는 기업 사명을 가진 Trane은 ESG를 선도하는 기업이 되었습니다.
• Trane은 대규모 설치 기반에서 상당한 애프터마켓 및 교체 판매를 창출합니다. 이 수익성 높은 수익원은 마진율이 높고 주기성이 완만합니다.

📉 하락론자 의견

• 높은 장치 및 설치 비용을 고려할 때, 더 많은 소비자가 주거용 HVAC 장치를 교체하거나 저가 브랜드로 교체하는 대신 수리하는 것을 선택할 수 있습니다.
• 상업용 건설 활동이 정점에 달했을 수 있습니다. 경제 불확실성으로 인해 상업용 건설 및 개보수 지출이 둔화되어 상업용 HVAC 장비 및 서비스에 대한 수요가 감소할 수 있습니다.
• Trane은 우수한 실적을 보유하고 있으며 견조한 매출 성장과 마진 확대를 누리고 있습니다. 그러나 회사의 가치에 내재된 미래 기대치가 지나치게 낙관적일 수 있습니다.