패스트널 실적: 성장 둔화로 이익 마진 역풍이 계속되고 있습니다.

투자 의견

1967년 첫 번째 고정 부품 매장을 오픈한 이후, Fastenal은 미국에서 가장 큰 산업용 유통 기업 중 하나를 구축했습니다. 수년간 Fastenal의 성장 동력은 전통적인 지점 유통 시스템에 기반을 두었습니다. 그러나 이 광범위한 유통 네트워크는 여전히 Fastenal의 비즈니스 모델의 중요한 요소이지만, 제품 포트폴리오 확장, 자판기 및 재고 관리 서비스, 그리고 최근에는 현장 프로그램 등 다른 전략들이 점점 더 중요한 성장 동력으로 부상하고 있습니다. Fastenal의 자판기, 재고 관리, 현장 서비스의 이점은 두 가지입니다. 이 서비스들은 추가 매출을 창출할 뿐만 아니라 고객의 구매 프로세스에 Fastenal을 통합시켜 더 높은 고객 유지율과 가격 결정력을 지원합니다. 우리는 Fastenal이 자판기 및 현장 서비스 분야에서 선구자적 우위를 보유하고 있다고 판단합니다. 자판기 서비스는 2008년에, 현장 서비스는 1992년에 도입되었으며(다만 현장 전략은 지난 10년간 집중 전략으로 자리 잡았습니다), 두 서비스 모두 장기적인 성장 잠재력을 보유하고 있습니다. 벤딩 및 현장 서비스 이니셔티브를 통한 성장 외에도, Fastenal은 고객 통합 트렌드에서 혜택을 볼 수 있는 유리한 위치에 있습니다. 최근 몇 년간 고객들은 구매력을 활용하고 운영 효율성을 높이기 위해 유지보수, 수리, 운영 비용을 대형 유통업체와 통합해 왔습니다. 전국적인 규모, 광범위한 제품 포트폴리오, 재고 관리 서비스를 갖춘 Fastenal은 이 트렌드를 활용해 소규모 및 경쟁력이 부족한 유통업체로부터 시장 점유율을 확보할 수 있을 것으로 예상됩니다. Fastenal과 공개 상장 경쟁사인 Grainger, Wesco, MSC Industrial은 서로 다른 유통 니치 시장에서 다양한 서비스 수준으로 경쟁하고 있습니다. Fastenal은 MRO 제품에 대한 더 높은 노출도와 포괄적인 서비스 제공으로 인해 경쟁사보다 높은 마진율을 기록하고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• Fastenal은 고객의 공급망 비용을 실질적으로 절감하며, 이는 거시경제 환경과 무관하게 매력적인 가치 제안입니다.
• 주요 시장 점유율 확대 덕분에 Fastenal은 글로벌 경제 침체기에도 제조업 전체 부문보다 훨씬 빠르게 성장했습니다.
• 이 회사는 미국에서 가장 밀집된 유통 네트워크를 보유하고 있어 지역 및 전국 고객 모두에게 선호되는 파트너입니다.

📉 하락론자 의견

• 비볼트 제품으로의 지속적인 제품 포트폴리오 전환은 기업의 차별화를 약화시키고 영업 마진을 더욱 압박할 수 있습니다.
• 아마존 비즈니스는 지속적인 위협으로 남아 있으며, 산업 전반의 이익 마진을 압박할 수 있는 가격 투명성을 높일 수 있습니다.
• 우리는 일부 경쟁사가 Fastenal의 현장 유통 모델을 이미 복제했을 가능성이 있으며, 이는 시장 포화 속도를 가속화할 수 있다고 판단합니다.