펨사, 2분기 판매는 예상대로 휘청했으나 회복탄력성 보여준 마진과 그대로 유지된 전략적 우선 목표

투자 의견

코카콜라(Coca-Cola) 병입에서 편의점 네트워크, 제약 사업, 주유소, 물류 서비스, 플라스틱 솔루션, 양조, 레스토랑, 카페를 포함하여 펨사(Femsa)의 지원 하에 운영되는 사업은 더욱 확장세에 있다. 광범위한 사업 범위에도 불구하고 이들 사이를 관통하는 하나의 끈이 존재하며 이는 곧 각 업체의 포지셔닝을 강화하는 전략적인 공생 관계로 이어진다. 더불어 대형 사업부문으로 분리된 경영팀이 존재해, 당사는 막대한 재원과 함께 기업의 초점이 가장 적합한 수준으로 맞춰진 상태로, 각 사업이 경쟁적인 환경을 잘 헤쳐나갈 수 있을 것으로 보고 있다. 펨사의 두 가지 주요 사업은 코카콜라의 가장 큰 병입 기업인 코카콜라 펨사(Coca-Cola Femsa)와 소규모 점포 체인인 옥소(Oxxo)로서 가장 경쟁력 높은 포지셔닝을 확보한 것으로 보인다. 코카콜라 펨사는 제품 믹스 개선에 집중하고 있다. 회수 가능한 1회분 용량의 병을 사용하여 매력적인 마진 프로필을 확보할 뿐만 아니라 1회분당 발생하는 칼로리와 폐기물 축소를 원하는 소비자 선호에 훌륭하게 부합하게 된 것을 그 예로 들 수 있다. 옥소는 성장과 수익성을 모두 추구하는 양면 전략을 통해 멕시코, 콜롬비아, 칠레, 페루 일대에 그 영역을 확장하고 있으며 기존 점포에서도 유입을 개선하고 트렌드를 놓치지 않기 위한 노력을 지속하고 있다. 펨사는 점포를 공과금 납부, 은행 예금, 송금 결제/수령과 같이 다양한 금융 서비스를 위한 허브로 변모시키는 등 주로 서비스 확장을 통해 수익성을 향상하고 있다. 훨씬 소규모로 운영되는 코메리코(Comercio)의 연료 및 건강 사업부문은 옥소를 통해 쌓은 소매업과 경영에 대한 전문성을 활용해 휴게소와 약국에서 강력한 가치제안을 창조하는 데 초점을 맞추는 방식으로 접근하고 있다. 펨사는 이 두 가지 사업부문의 규모 확대를 위한 초기 단계의 노력을 기울이고 있다. 당사는 연료와 건강 부문의 사업성은 두 개의 캐시카우 대비 낮은 것으로 보고 있으나, 성장과 수익성 개선의 여지는 아직 존재한다.

📈 상승론자 의견

• 코카콜라 펨사는 비알코올성 음료 분야에서 가장 넓은 해자를 보유한 기업의 중요한 전략적 파트너이며, 기업 전반에서 사용 가능한 방대한 양의 현금을 거둬들인다.
• 옥소는 매력적인 마진 프로필을 보유하고 있으며, 성장 중인 멕시코의 편의점 시장에서 지배적 위치를 점하고 있다.
• 멕시코 남부를 포함하여 광활한 남미 지역의 물류에 대한 공공 및 민간 투자는 옥소 사업을 위한 장기적 성장 가도를 마련해줄 것이다.

📉 하락론자 의견

• 코카콜라 펨사는 여전히 더코카콜라컴퍼니(TCCC)의 영향 아래 있어 코카콜라 에코시스템 외부에서의 유통 역량 활용은 제한적이다.
• 소규모의 “전통적 거래” 방식의 소매점은 남미 지역에서 여전히 중요하며, 이들 소매점의 디지털/기술적 역량 향상을 위한 이니셔티브가 진행 중이다.
• 건강 사업부문과 연료 사업부문은 소규모로, 특히 연료 유통은 고도로 상품화된 사업이다.