폭스 실적: 업계 역풍을 이겨낸 놀라운 실적, DTC 전략은 이상하다

투자 의견

폭스 코퍼레이션의 전략은 주요 전통적 미디어 기업들과 다르며, 이로 인해 사업은 훨씬 더 탄탄한 모습을 보이고 있습니다. 전통적인 유료 TV 패키지에 대한 의존도는 장기적 위협이지만, 최근 스트리밍에 대한 강조는 긍정적인 신호입니다. 폭스가 경쟁사와 차별화되는 두 가지 주요 분야는 엔터테인먼트 제작과, 상당 부분 엔터테인먼트 프로그램에서 벗어나 라이브 뉴스와 스포츠에 집중한 점, 그리고 대규모 구독 기반 스트리밍 서비스를 운영하지 않은 결정입니다. 이는 선형 엔터테인먼트 네트워크가 시청자와 수익을 잃고 신생 스트리밍 서비스가 자금을 소모하는 시기에 극히 성공적인 전략이었습니다. 또한, 폭스의 뉴스와 스포츠 네트워크의 인기는 유료 TV 산업이 축소되는 중에도 매출을 계속 증가시킬 수 있게 했습니다. 소비자들은 스포츠 이벤트와 뉴스 프로그램을 실시간으로 시청할 가능성이 훨씬 높으며, 선형 시청률이 감소하고 TV 광고 예산이 줄어들고 있음에도 불구하고 폭스의 광고 매출은 경쟁사보다 더 잘 유지되고 있습니다. 또한 폭스가 보유한 프리미엄 스포츠 콘텐츠와 케이블 시청자들에게 인기 있는 폭스 뉴스는 유료 TV 배급사들과의 협상력을 강화했습니다. 지속적인 케이블 해지 추세에도 불구하고, 폭스는 배급사들과의 협상을 통해 더 높은 배급료를 확보하며 유료 TV 구독자 수익이 계속 증가했습니다. 폭스는 2025년 스트리밍 서비스 '폭스 원'을 통해 전략을 약간 조정할 예정입니다. 이 서비스에는 폭스의 선형 프로그램이 포함될 것입니다. 우리는 이 결정이 매우 현명한 전략이라고 생각합니다. 우리는 유료 TV 번들이 영원히 유지될 것이라고 기대하지 않습니다. 특히 Fox의 사업을 유지할 수 있을 정도로 유지될 것이라고는 더더욱 기대하지 않습니다. 따라서 유료 TV 번들 외에 소비자들이 네트워크에 접근할 수 있는 출구를 찾는 것이 중요했습니다. 다른 스트리밍 플랫폼에 콘텐츠를 라이선스하는 대신 자체 플랫폼을 구축한 것입니다. 그러나 우리는 이 플랫폼이 동료들의 스트리밍 플랫폼이 재무에 미친 부정적인 영향을 동일하게 미치지 않을 것으로 예상합니다. 왜냐하면 우리는 상당한 추가 콘텐츠 지출이 발생하지 않을 것으로 예상하기 때문입니다.

📈 상승론자 의견

• 폭스는 매우 매력적인 스포츠 중계권을 보유하고 있으며, 폭스 뉴스는 케이블 뉴스 시청률에서 오랜 기간 선두를 유지하고 있습니다. 이는 폭스가 유료 TV 구독자 감소와 업계 전반의 제휴사 수익 감소 추세를 상쇄하는 데 도움이 되는 가격 결정력을 제공합니다.
• 스포츠와 뉴스는 라이브 시청자를 계속 유치하고 있어, 폭스는 광고 수익을 늘리기 위해 경쟁사보다 훨씬 유리한 위치에 있습니다.
• 구독형 스트리밍 서비스에 대규모 투자가 필요하지 않기 때문에, 현금 창출원인 유료 TV 사업의 이익은 계속해서 순이익으로 떨어질 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 폭스는 동료 기업보다 선형 텔레비전에 더 의존하고 있습니다. 유료 TV 구독자의 지속적인 감소는 결국 폭스에 다른 기업보다 더 큰 타격을 줄 것이며, 비즈니스 모델의 전면적인 개편이 필요할 것입니다.
• 폭스는 자체 콘텐츠를 거의 소유하지 않습니다. 이는 콘텐츠 소유주와 경쟁 환경에 의존해야 하는 상황을 초래하며, 특히 NFL과 같은 스포츠 중계권 갱신 시점에 더욱 취약해집니다.
• 폭스 뉴스의 성공은 노인층 시청자에 기반을 두고 있습니다. 젊은 세대는 정치 뉴스를 위해 텔레비전에 의존하지 않으며, 이는 장기적으로 폭스 뉴스의 인기를 감소시킬 수 있습니다.