케이에스피 23년 2분기 실적 업데이트

※ 감수인 ★★★★★ 양파님의 ‘오렌지보드 독점’ 보고서입니다 ★★★★★   모니터링 보고서 제공해 주셔서 감사 드리고 목표가 제시해 주셔서 감사 드립니다.   - 시가총액 1122억, 23년 주가 77% 상승했음.   - 대주주지분(58.5%)를 제외한 분기기준 거래량 회전일수가 32일임. 거래가 작지 않음.   *멀티플 밴드는 전기 실적 기준임. 형광펜은 2022년도 실적 기준 멀티플. - 2022년도에 비해, 리레이팅이 발생한 상황임.  - 멀티플 측면에서, 이익이 더 올라와야 될 듯 함.   - 매출과 이익률이 올라오고 있는 시기로 판단됨. - 매출과 이익률이 더 올라와야 될 듯.   - 싸이클 산업에서, 물들어올 때 재고와 매출채권이 느는 모습은 나쁘지 않은 듯.   - 매출과 이익률이 같이 올라와야 될 듯.   - 23년 2분기에는 OPM이 더 올라온 듯함.   주의) 위 의견은 세부 내용을 파악하지 못한 상황에서, 재무적/정황적으로만 판단한 감수인의 대략적인 의견입니다.   ** 보고서 검토 우선순위 : '속보 -> 보유 -> 독점 -> 요청시기 ' 순입니다 (절대적이지 않음). *** 앱을 설치하시면, 구독하시는 크리에이터에 대한 새글 알림을 받아보실 수 있습니다.

 

*보고서 제공 시점, 필자는 동사 주식을 일부 보유한 주주로서 긍정편향적인 관점으로 글이 작성될 수 있음을 미리 안내합니다

[073010]케이에스피 : 사라진 기대감, 돌아오는 펀더멘탈. 지금이니?

동사의 기본적인 BM, 재무는 이전에 작성한 레포트를 참고해주세요

 

2023년 2분기 실적

기업명: 케이에스피(시가총액: 1,138억)
보고서명: 반기보고서 (2023.06)

매출: 196억(예상치: 0억)
영업익: 26억(예상치: 0억)
순익: 24억(예상치: 0억)

** 최근 실적 추이 **
2023.2Q  196억 / 26억 / 24억
2023.1Q  190억 / 17억 / 15억
2022.4Q  190억 / 9억 / 14억
2022.3Q  169억 / 9억 / 10억
2022.2Q  145억 / 9억 / 8억

출처 : https://t.me/darthacking

동사의 23.2Q까지 매출추이, 출처 : 사업보고서 본인 정리

매출액과 영업이익이 동시에 상승하는 모습을 보여주고 있음. 특히나 이익의 상승이 가팔라지는 모습을 보여주면서 제품믹스가 변화하고 있다는 것이 숫자로 찍히고 있다. 분기 매출액 기준으로 역대 최대 매출이 찍힌 상황

동사 23.2Q기준 수주잔고, 출처 : 사업보고서 본인 정리

수주산업에 속하는 동사에게는 과거의 숫자인 실적보다는 앞으로 찍힐 숫자인 수주잔고가 더 중요하고, 앞으로 수주잔고가 얼마나 더 찍힐지가 중요함. 일단 전체 수주잔고는 살짝 감소함

동사 23.2Q기준 선박엔진관련 수주잔고, 출처 : 사업보고서 본인 정리

메인인 엔진 부품쪽에서의 감소가 있었던 것으로 보임. 이는 조선사들의 수주에 따라서 왔다갔다할 수 있기 때문에 분기별로는 큰 문제가 안됨. 그럼 메인 고객사의 움직임을 보자면

출처 : NH투자증권

출처 : HSD엔진 사업보고서 본인정리

전방고객사인 현대중공업과 HSD엔진의 수주에서 동사의 수주와 실적의 방향성을 예상해볼 수 있었음. 글로벌 조선사들이 2027년 인도물량도 받고 있다는 점에서 케이에스피의 실적은 앞으로도 우상향할 가능성이 매우 높다는 점을 예상해볼 수 있다. 굳이 따지자면 동사는 현대중공업향 비중이 높기 때문에 현대중공업 그룹의 방향성에 좀 더 치우칠 수 있다는 점 정도

동사 23.2Q기준 엔진부품 이외 수주잔고, 출처 : 사업보고서 본인 정리

1분기와 마찬가지로 다른 수주잔고가 증가하고 있음. 특히나 방산의 수주잔고가 여전히 견조하다는 것이 눈에 띔. 조선, 건설장비, 방산이라는 3가지 업사이클의 수혜를 모두 받아가고 있는게 여전히 증명됨

동사 23.2Q 대차대조표

재고자산의 증가와 단기차입금의 증가가 눈에 띄는 2분기 대차대조표

동사 23.2Q 대차대조표

차입금의 증가 분에 따른 분기별 금융비용 증가는 연1억정도. 실적개선세를 감안하면 큰 문제 없다고 판단됨

동사23.2Q 현금흐름표, 출처 : 사업보고서 본인정리

OCF와 FCF는 연속으로 마이너스가 크게 찍힌 상황. 그리고 CAPEX가 크게 증가 중

동사23.2Q 현금흐름표

재고자산의 증가와 매출채권의 증가가 원인. 전혀 문제될 사항이 없음.

출처 : 하나증권

CAPEX의 증가는 현재 동사가 진행 중인 증설로 인한 증가다. 현재 거의 MAX로 CAPA가 가동 중인 만큼, 공장 증설이 완료되는 순간 매출액은 더 크게 증가할 수 있는 상황이다.

동사 23.2Q 재고자산 및 원재료

재고자산은 우상향 중. 특히나 원재료가 크게 증가하고 있는 것이 눈에 띈다.

정리
-경쟁사가 하나 줄어들어서 낮아진 경쟁강도, 원래 강력한 해자
-전방 고객사의 수주는 여전히 증가 중
-증설에 따른 케파 증가

=P와 Q의 증가를 동시에 받아가며 영업환경은 과거대비 좋아진 상황. 투자아이디어 이상 무

 

 

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- 본 보고서는 오렌지 보드에 독점 기고합니다.
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