모닝스타 등급
2025.02.21 기준
적정가치
2024.09.20 기준
주가/적정가치 비율
모닝스타 핵심지표 | 애널리스트 | 정량적 |
---|---|---|
경제적 해자 | 없음 | - |
가치 평가 | ★★ | - |
불확실성 | 높음 | - |
현재 | 5개년 평균 | 섹터 | 국가 | |
---|---|---|---|---|
주가/퀀트 적정가치 | - | - | - | - |
PER | - | 19.2 | - | - |
예상 PER | 27.7 | - | - | - |
주가/현금흐름 | 10.9 | 6.1 | - | - |
주가/잉여현금흐름 | 196.5 | 154.6 | - | - |
배당수익률 % | 0.88 | 1.01 | - | - |
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기대에 못 미치지만, 원자재 가격 지지하는 중국 부양책
그러나 중국의 부양책이 기대에 못 미치면서 대부분의 광산업체 주가는 분기 동안 하락했습니다. 평균 가격/공정가치 추정치는 두 달 전 1.12에서 12월 12일 현재 1.07로 하락했습니다. 결론: 가정한 원자재 가격에는 변동이 없으므로 비리튬 중심의 채굴 커버리지에 대한 공정가치 추정치는 그대로 유지됩니다. 장기적으로 리튬에 대해 낙관적이라는 점을 감안할 때 광물자원이 가장 저렴하며, 공정가치 추정치인 70호주달러에서 47% 할인된 가격에 거래되고 있습니다. 일루카 주가는 소프트 미네랄 샌드 수요가 회복될 것으로 예상되는 반면, 에네아바 희토류 정련소의 가치에 대해서는 낙관적이기 때문에 공정가치보다 44% 낮게 거래되고 있습니다. 철광석 가격의 강세에도 불구하고 Vale 역시 저평가되어 있습니다. 사마르코와 브루마디뉴 댐 고장으로 인한 복구 비용과 정부의 영향력 확대에 대한 우려가 주가에 반영되어 있습니다. 향후 예상되는 물량 증가도 높은 단가를 개선할 가능성이 높습니다. 큰 그림: 배당금과 환매가 우선시되는 대차대조표는 견고합니다. 그러나 높은 가격은 채굴자들의 성장을 장려합니다. 노던 스타가 금 개발업체 De Grey를 인수할 예정인 가운데 인수합병 활동이 활발해지고 있습니다. 탈탄소화와 전기화로 인한 구리와 니켈의 수요 증가에 대한 기대감으로 많은 광산업체들이 광산 확장이나 증설을 통해 생산량을 늘리고 있습니다. 자본 및 탐사 지출은 일반적으로 증가하고 있습니다. 투자 증가로 인해 배당률은 다소 낮아졌지만, 유리한 가격과 수익으로 인해 주주들은 여전히 보상을 받고 있습니다. 선도 배당 수익률은 일반적으로 철광석 및 석탄 회사에서 가장 매력적입니다. 자세히 알아보기: 자세한 내용은 "인더스트리 펄스: 2024년 4분기 광업"을 참조하시기 바랍니다.
투자 의견
중국은 땅에서 캐내는 구리, 아연, 납 등 모든 광물의 최대 구매자로서 Teck Resources의 결정적인 역할을 합니다. 납을 제외한 이들 원자재에 대한 수요는 고정자산 투자와 관련이 있습니다. 중국 경제가 투자에서 가계 소비로 재조정되면 투자 중심 원자재의 수요 증가세가 약해지고 가격은 2023년 수준보다 낮아질 것으로 예상됩니다. 2024년 중반에 고품질 야금 석탄 사업을 매각한 Teck은 주로 구리 광산업체입니다. 회사의 구리 포트폴리오 내에는 현금 비용에 상당한 차이가 있습니다: 페루의 고급 안타미나 광산은 거의 모든 합리적인 구리 가격에서 운영이 가능하며, 케브라다 블랑카 2 광산(QB2)은 비용 곡선의 하단 절반에 편안하게 자리 잡고 있습니다. 그러나 캐나다와 칠레에 있는 다른 광산은 비용이 더 높습니다. QB2가 최대 생산량에 도달하면 Teck의 구리 사업 전체가 업계 비용 곡선의 25번째 백분위수 부근에 위치할 가능성이 높습니다. Teck의 아연/납 사업은 알래스카에 위치한 대규모 레드독 광산의 매력적인 광석 등급 덕분에 역사적으로 견고한 수익을 창출해 왔습니다. 자산의 높은 등급과 상대적인 자본 효율성으로 인해 이 사업은 편안하게 흑자를 낼 수 있을 것입니다.
📈 상승론자 의견
- Teck은 탈탄소화 및 전기화 등의 추세로 인한 수요 증가를 활용하기 위해 구리 생산량을 크게 늘리고 있습니다.
- Teck의 광범위한 구리 성장 파이프라인은 잠재적 인수자에게 매력적인 매물입니다.
- 60% 지분을 소유한 케브라다 블랑카 2 광산이 2024년 또는 2025년에 최대 생산량에 도달하면 Teck의 구리 사업은 업계 비용 곡선의 25번째 백분위수 부근에 위치하게 될 것입니다.
📉 하락론자 의견
- 2024년 중반에 야금 석탄 사업을 매각하면 Teck의 원자재별 다각화가 덜 이루어지며, 구리가 중간주기 EBITDA의 약 85%를 차지하게 됩니다.
- Teck이 소재한 캐나다에서 자원 민족주의가 강화되면 경쟁업체가 회사를 인수할 가능성이 낮아질 수 있습니다.
- Teck은 BHP나 리오 틴토와 같은 대형 동종업체에 비해 규모가 작습니다. 단가를 낮추기 위해 기술을 활용하는 데 점점 더 초점을 맞추고 있는 상황에서 상대적인 규모가 부족한 Teck은 불리한 입장에 처할 수 있습니다.
오렌지보드에서는 모닝스타와 제휴하여 모닝스타의 리서치 리포트를 제공하고 있습니다.
모닝스타(Morningstar,Inc.)는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사이며, 금융 상품의 판매사나 발행사와 독립적으로 운영되어 투자자들에게 신뢰도와 전문성 있는 정보를 제공합니다.
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