도미니언 에너지 실적: 장기 성장세는 여전히 강세, CVOW 리스크는 여전함

투자 의견

도미니언 에너지는 주로 규제를 받는 유틸리티입니다. 최근 버지니아 주에서 시행된 법안은 유틸리티 규제에 상당한 변화를 가져왔습니다. 이 법안은 허용되는 자기자본 수익률을 업계 동종 업계와 더 비슷하게 맞춥니다. 또한 3년에 한 번씩 진행되던 검토 절차를 기존의 기본 요금 사례로 대체합니다. 이 법안은 2025년 3월에 시작될 2023~24년 도미니언의 격년제 검토에 대한 투자자들에게만 명확성을 제공합니다. 규제 당국은 Dominion의 향후 허용 수익률과 투자를 결정할 것입니다. Dominion 수익의 약 90%는 버지니아, 노스캐롤라이나, 사우스캐롤라이나에서 건설적인 주 규제를 받는 전기 및 가스 유틸리티에서 발생합니다. 향후 15년 동안 이 지역 전력망 사업자는 버지니아의 데이터 센터 수요 증가로 인해 버지니아에서 연간 6.3%의 전력 성장률을 기록할 것으로 예상하고 있습니다. Dominion의 버지니아 서비스 지역은 데이터 센터 전력 수요의 혜택을 가장 잘 누릴 수 있는 지역 중 하나입니다. 최근 PJM 용량 경매 가격의 상승은 Dominion 서비스 지역의 예상 전력 수요 증가를 충족하기 위한 신규 발전의 필요성을 강조했습니다. 다른 해상 풍력 프로젝트와 달리 Dominion의 프로젝트는 최대 103억 달러까지 요금이 규제되어 육상 재생 에너지 개발보다 실행 위험이 큰 프로젝트에 대한 투자자 위험을 완화할 수 있습니다. 그러나 비용 초과분은 주주들이 분담합니다. 경영진은 최근 프로젝트 비용을 107억 달러로 늘렸습니다. 대체 발전 옵션 대비 프로젝트 비용을 고려할 때, 이 프로젝트는 도미니언의 정치적 및 규제적 위험을 증가시켰습니다. 경영진은 2022년부터 중요한 전략적 검토에 착수했습니다. 2023년 9월, Dominion은 코브 포인트 시설의 나머지 지분을 버크셔 해서웨이 에너지에 35억 달러에 매각했습니다. 또한 Dominion은 이스트 오하이오 가스, 노스캐롤라이나의 공공 서비스 회사, 퀘스타 가스 천연가스 배전 유틸리티를 46억 달러의 부채를 포함해 140억 달러에 매각했습니다. 세후 수익금 87억 달러는 모회사 부채 상환에 사용될 예정입니다. 또한 Dominion은 해상 풍력 프로젝트의 비지배 지분을 인수할 파트너를 찾아 프로젝트의 재무 위험을 완화할 수 있었습니다.

📈 상승론자 의견

• Dominion Energy는 고성장 중인 버지니아에서 사업을 운영하고 있어 투자 기회가 많습니다.
• 재생 에너지, 탄소 감축, 전력 수요 증가에 초점을 맞춘 성장 자본 투자는 Dominion에 상당한 투자 기회를 제공합니다.
• 경영진은 전략적 검토를 완료하여 투자자에게 필요한 명확성을 제공했습니다.

📉 하락론자 의견

• Dominion의 가장 중요한 서비스 지역인 버지니아에서 정치 및 규제 압력이 증가했습니다.
• 원하는 결과나 방향을 제시하지 않은 채 2022년 말에 전략적 검토를 시작하기로 한 경영진의 결정은 경영진에 대한 신뢰를 잃게 만들었습니다.
• 5년 예측 기간 동안 투자자를 위한 배당금 증가는 없을 것으로 예상됩니다.