디즈니: 단기 거시경제적 도전과제에 대한 평가를 125달러에서 115달러로 낮춤

투자 의견

디즈니가 유료 TV 유통업체가 묶어 놓은 선형 텔레비전 네트워크에 의존하는 미디어 산업에서 스트리밍 서비스에 의존하는 미디어 산업으로의 진화를 성공적으로 헤쳐나가고 있다고 생각합니다. 새로운 미디어 환경이 이전의 미디어 환경만큼 수익성이 있을 것이라고 생각하지는 않지만, 디즈니의 브랜드, 가치 있는 지적 재산에 대한 깊은 소유권, 그리고 사업의 다양성은 디즈니가 현대 시대에 번영할 수 있는 전통적인 미디어 회사들 중 최고의 위치에 있다고 생각합니다. 디즈니는 계속해서 감소하는 선형 텔레비전 사업을 관리하면서 스트리밍, 스포츠, 체험에 집중하고 있습니다. 스트리밍 분야에서 디즈니 플러스와 훌루는 수익을 낼 수 있을 만큼 규모가 커졌습니다. 스트리밍 서비스가 더 이상 수익에 영향을 미치지 않게 되면서, 디즈니는 단기적인 재정적 어려움을 줄이는 것보다 미래의 최적화에만 집중할 수 있게 되었습니다. 디즈니가 보유한 풍부한 프로그래밍 자산은 플랫폼을 대부분의 스트리밍 소비자들에게 알맞은 위치에 놓을 수 있게 해줄 것입니다. 그러나 업계는 번들 패키지의 사용 증가 또는 독립 구독의 지속 등 다양한 방식으로 진화하고 있습니다. ESPN과 디즈니의 스포츠 권리에 대한 심도 있는 이해는 모두 텔레비전 시청률 하락으로 인한 어려움을 완화해 주었으며, 2025년 말까지 예정된 모든 ESPN 프로그램이 스트리밍 서비스를 통해 제공되면 추가적인 상승 효과를 가져올 수 있습니다. ESPN 스트리밍이 주요 성장 동력이 될 것으로 생각하지 않습니다. 특히, ESPN의 가용성이 전통적인 선형 텔레비전의 쇠퇴를 가속화할 수 있다고 생각하기 때문입니다. 그러나, ESPN을 스트리밍으로 제공하는 것이 디즈니의 장기적인 건전성에 매우 중요하다고 생각하며, 소비자들이 다른 디즈니 스트리밍 서비스와 함께 ESPN을 이용할 수 있는 옵션을 갖게 될 것으로 예상되기 때문에, 스트리밍 서비스의 승자 중 하나로 디즈니의 입지를 더욱 공고히 할 수 있을 것입니다. 디즈니는 공원과 다른 휴가 명소들을 통해 어려움을 겪고 있는 미디어 산업으로부터 어느 정도 버퍼 역할을 하고 있습니다. 강력한 프랜차이즈와 자산은 지속적인 성장을 가능하게 할 것이고, 회사는 여러 개의 새로운 크루즈 선박과 같은 서비스를 강화하기 위해 계속해서 많은 투자를 하고 있습니다. 경험 자본 지출은 2030년대 초까지 매년 평균 60억 달러 이상으로 예상되며, 이 수준은 경쟁사와의 매력 격차를 벌려야 할 디즈니의 수준입니다.

📈 상승론자 의견

• 디즈니의 상징적인 캐릭터, 프랜차이즈, 콘텐츠 라이브러리의 깊이를 따라올 수 있는 경쟁자는 없습니다. 이로 인해 회사의 스트리밍 서비스에 대한 수요가 계속 높아질 것이고, 새로운 영화와 TV 프로그램을 제작하는 데 있어서도 유리한 고지를 점할 수 있을 것입니다.
• 디즈니의 스트리밍 서비스는 수익의 주요 동력이 되어, 직선적인 하락세를 상쇄할 것입니다. 기존의 DTC 사업은 수익성 측면에서 큰 전환점을 맞이했고, 2025년에 전통적인 ESPN을 스트리밍 서비스로 도입하면 수요가 더욱 증가할 것입니다.
• 디즈니 파크 사업의 매력은 타의 추종을 불허하며, 앞으로도 계속해서 수익을 창출할 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 선형 텔레비전은 계속해서 쇠퇴할 것입니다. 직접 소비자 스트리밍과 같은 새로운 수익원이 성공한다고 해도, 디즈니가 한때 누렸던 수익성을 결코 따라잡지 못할 것입니다.
• 디즈니는 이제 주요 스포츠 경기 판권을 놓고 기술 기업들과 경쟁하고 있으며, 기술 기업들은 계속해서 가격을 올리려는 동기를 가지고 있을 수 있습니다. 스포츠는 디즈니의 미래에 있어 여전히 중요한 요소이며, 중요한 콘텐츠에 대해 비용을 지불해야 하는 것은 수익을 감소시킬 것입니다.
• 스트리밍 플랫폼이 너무 많아 소비자들이 높은 가격을 지불할 의향이 있는지, 아니면 개별 서비스를 계속해서 이용할지 의문이 듭니다.