미국 셰일 분지의 노후화로 천연가스 혼합 비율이 높아지면서 생산자 가치를 평균 4% 낮췄습니다.

투자 의견

자본을 효율적으로 배분하고 가치를 창출하는 헤스의 실적은 꾸준히 개선되고 있다. 적도 기니, 덴마크 북해, 리비아에서 경쟁력이 떨어지고 리스크가 큰 광구를 정리하고 수익성이 높은 석유 및 가스 자산으로 초점을 전환하여 포트폴리오를 간소화했습니다. 미국 멕시코만과 동남아시아에서 Hess의 기존 사업에서 발생하는 현금 흐름은 주로 가이아나 연안에서 Exxon이 운영하는 Stabroek 광구에 대한 30%의 운영 지분과 미국 바켄 셰일에 대한 면적 등 성장 투자를 뒷받침합니다. 회사의 가이아나 자산은 향후 몇 년 동안 빠른 성장의 원동력이 되어 다른 독립 업스트림 회사와 차별화될 것입니다. 이 자산이 셰브론에 인수되는 가장 큰 이유이기도 합니다. 거래에 대한 운영 계약 분쟁이 중재로 향하고 있지만, 합병은 지연되기는 하겠지만 2025년 후반으로 예상됩니다. 느리고 꾸준한 확장은 업계 표준이 되었으며, 초과 현금은 다시 땅에 묻는 대신 주주에게 환원되고 있습니다. 경영진은 잉여 현금의 75%를 배분하는 것을 목표로 하고 있습니다. 하지만 가이아나에서의 대규모 선행 지출로 인해 Hess의 현금 흐름이 감소하고 있습니다. 저희는 이 지역의 뛰어난 경제성과 매장량의 규모를 고려할 때 이러한 지출이 여전히 합리적이라고 생각합니다. 이 광구의 총 회수 가능 자원량은 탐사가 계속 진행 중이지만 최근 추정치는 110억 배럴이 넘는 석유 환산량입니다. Hess에게 이는 다양한 대형 프로젝트를 의미합니다. 최근 지침에 따르면 가이아나에서는 2027년까지 6단계의 개발이 완료되어 하루 총 생산량이 120만 배럴을 넘어설 것으로 예상됩니다. 여기에는 이미 승인을 받은 두 단계와 현재 생산 중인 두 단계가 포함됩니다. 현재까지 30개 이상의 유전이 발견되었기 때문에 이마저도 보수적인 수치입니다. 저희는 10개의 단계를 모델링합니다. 헤스는 바켄 셰일에서 가장 큰 생산업체 중 하나이기도 합니다. 여기에는 노스다코타의 마운트레일-맥켄지 카운티 경계선 근처의 생산성이 높은 지역이 상당 부분 포함되어 있습니다.

📈 상승론자 의견

• Hess가 30%의 지분을 보유하고 있는 가이아나 Stabroek 광구는 최소 110억 배럴의 석유 환산량을 회수할 수 있는 거대한 자원입니다. 2030년까지 전 세계 석유 공급량의 2%를 차지할 것으로 예상됩니다.
• 규모와 유리한 재정 조건으로 인해 가이아나 공급 비용은 글로벌 마진 비용 기준보다 훨씬 낮으며 최고의 셰일 자원과 경쟁할 수 있습니다.
• 가이아나에서의 헤스 활동은 지리적 다각화를 제공하고 인프라 제약이나 반파쇄 규제의 위협과 같은 국내 문제로부터 헤스를 격리시킵니다.

📉 하락론자 의견

• 리자는 비용 사이클의 매우 우연한 시점에 제재를 받았고, 가이아나에서 후속 개발을 위한 탐사 및 개발 비용이 꾸준히 상승하고 있습니다.
• Hess의 가이아나 자산은 최고의 셰일 유전과 비슷한 수익을 제공하지만, 자본 요구 사항이 매우 높기 때문에 아직까지는 현금 창출 잠재력이 약화되고 있으며 주주 배당을 더 많이 지급하지 못하고 있습니다.
• 헤스의 바켄 유전에는 회사가 현재 보고하고 있는 것과 같은 뛰어난 유량을 생산하지 못할 수 있는 주변 지역이 포함되어 있습니다. 유정 실적은 2022년에 악화되었습니다.