베이커 휴즈 실적: 산업 및 에너지 기술 부문의 강력한 상승세 지속

투자 의견

베이커 휴즈는 업계의 거물인 SLB, Halliburton과 함께 3대 유전 서비스 회사 중 하나입니다. 특수 화학물질 및 방향성 시추를 비롯한 여러 최종 시장에서 상당한 점유율을 유지하고 있으며, 적어도 2008년부터 특수 화학물질 분야에서 선두를 유지하고 있습니다. 베이커 휴즈의 매출 대부분은 변동성이 덜한 해외(미국 외 시장)에서 발생하지만 석유 및 가스 시장의 고유한 주기성과 관련된 문제는 항상 상존하고 있습니다. 향후 몇 년 동안 석유 및 가스 수요가 높은 수준을 유지할 것으로 예상되므로 베이커 휴즈의 핵심 시장에서는 충분한 성장 기회가 있을 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고 베이커 휴즈는 장기적으로 석유 수요 감소와 관련된 위험을 헤지하기 위해 사업 포트폴리오를 다각화할 계획입니다. 산업 에너지 및 기술 부문으로 대표되는 산업 에너지 기술에 집중적으로 투자하고 있습니다. 장기적인 목표는 수익성이 높은 애프터마켓 서비스를 필요로 하는 장기 계약(일반적으로 수십 년에 걸친)을 특징으로 하는 산업 자산 관리의 발판을 마련하는 것입니다. 신규 LNG 용량에 대한 전 세계의 높은 수요로 인해 이 부문은 Baker Hughes의 전반적인 장기적 성과에 점점 더 큰 영향을 미치고 있습니다. 우리는 이 사업을 좋아합니다. 업스트림 최종 시장은 역사적으로 베이커 휴즈 연간 매출의 약 3분의 2를 차지했지만 경영진은 이 비중을 40%로 낮추고 더 광범위한 산업 최종 시장에 대한 노출을 두 배 이상 늘리는 것을 목표로 하고 있습니다. 이러한 전환의 정확한 일정은 불분명하지만, Baker Hughes의 전환 의도에 대해 조심스럽게 낙관적으로 전망하고 있습니다. 산업 자산 관리 산업은 초과 가치 창출에 도움이 되는 것으로 보이며(몇몇 잘 알려진 업체는 넓은 해자를 보유하고 있음), 프로세스 자동화 솔루션 및 기타 효율성 극대화 솔루션에 대한 수요가 높기 때문에 산업 성장 가능성이 높다고 판단됩니다. 베이커 휴즈는 현재 LNG 정유소용 터보 기계 분야에서 90%의 시장 점유율을 차지하고 있어 출발은 좋지만, 이 틈새 시장에서 지속적으로 계약을 수주할 수 있을지, 그리고 석유 및 가스 애플리케이션을 넘어 최종 시장에 성공적으로 진출할 수 있을지는 아직 지켜봐야 할 문제입니다.

📈 상승론자 의견

• 베이커 휴즈는 가스 기술 장비 수주가 시간이 지남에 따라 더 많은 서비스 수주로 이어지면서 수익성 높은 제품 믹스를 실현할 것입니다.
• 방향성 시추 등 일부 유전 서비스 전문 분야에서 높은 시장 점유율을 확보하고 있는 베이커 휴즈는 생산 효율성을 극대화하려는 사업자들이 늘어남에 따라 상당한 수의 계약을 수주할 것으로 예상된다.
• 향후 10년간 액체 천연가스 정제소에 대한 높은 수요는 석유 수요가 감소하더라도 베이커 휴즈의 탄탄한 프로젝트 파이프라인을 보장할 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 탐사 및 생산 회사들이 지속적으로 엄격한 자본 예산을 책정하면 베이커 휴즈가 높은 석유 및 가스 수요로 인한 잠재적 이익을 극대화하는 데 방해가 될 것입니다.
• 산업 자산 관리 프로젝트와 관련된 전환 비용으로 인해 시장에 적절히 진입하지 못하거나 기존 경쟁업체에 계약을 잃을 경우 베이커 휴즈에 불리하게 작용할 수 있습니다.
• 산업 자산 관리(베이커 휴즈의 비전통적 최종 시장)를 추구하는 것과 관련된 학습 곡선으로 인해 예상치 못한 상당한 비용이 발생하여 시간이 지남에 따라 수익성이 저하될 수 있습니다.