셈프라 에너지 실적: 가이던스 하향 조정으로 주가 하락, 공정가치 추정치 하향 조정

투자 의견

셈프라 에너지의 주요 성장 동력은 캘리포니아와 텍사스의 규제 대상 유틸리티에 대한 투자 기회입니다. 셈프라는 규제 대상 유틸리티 자회사를 통해 상당한 성장을 실현하고 있습니다. Sempra는 최근 2025~29년 자본 투자 계획을 16% 늘려 560억 달러로 늘렸으며, 텍사스에서 120억 달러의 투자 기회를 추가로 확보했습니다. 셈프라의 텍사스 유틸리티는 주로 그리드 복원력 및 안정성 요건을 위해 투자를 대폭 늘림으로써 다시 한 번 혜택을 받을 것으로 보입니다. 상당한 고객 성장도 성장 투자를 촉진하고 있습니다. 셈프라의 캘리포니아 유틸리티는 캘리포니아주의 청정 에너지 의무를 지원하기 위한 성장 투자의 혜택을 누리고 있습니다. 규제된 성장을 뒷받침하는 것은 대부분 건설적인 규제 환경입니다. 캘리포니아의 규제 환경은 배전 관련 안전 및 신뢰성 인프라 업그레이드에 중점을 두어 캘리포니아주의 규제 우선순위와 잘 부합하기 때문에 Sempra에게 건설적인 환경으로 남아 있습니다. 셈프라의 텍사스 자회사의 송전 자산은 텍사스의 청정 에너지 전환, 업계 선도적인 고객 성장, 그리드 복원력 투자로부터 계속 혜택을 받을 수 있을 것입니다. 이러한 성장 기회를 뒷받침하는 것은 텍사스의 규제 환경 개선입니다. 최근 통과된 SB 1015는 대부분의 자본 투자를 회수하기 위해 요금 추적기를 사용하여 규제 지연을 줄여야 합니다. Oncor는 경영진의 이전 계획보다 50% 증가한 5년간 360억 달러의 자본 투자 계획을 통해 Sempra의 주요 성장 동력이 되고 있습니다. 에너지 안보에 대한 관심이 다시 높아짐에 따라 Sempra의 천연가스 인프라 사업은 천연가스에 대한 전 세계적인 수요 증가를 활용할 수 있을 것입니다. Sempra 경영진은 신용도가 높은 거래처와 장기 계약을 체결하여 LNG 개발 리스크를 제한하고 있으며, 이들 중 다수가 지분 소유자가 되기도 합니다. 경영진은 비지배지분 30%를 매각했습니다. 포트 아서 LNG 1단계는 2028년까지 완전히 가동될 것으로 예상됩니다. ECA LNG 1단계는 2026년에 가동될 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• Sempra의 텍사스 유틸리티의 요금 기반 성장 기회는 평균 이상이며, 텍사스 규제는 일반적으로 자본 지출의 적시 회수와 동적 자본 비용을 허용합니다.
• 셈프라의 경영진은 자본을 재활용하고 규제 대상 유틸리티 투자와 규제 대상과 유사한 인프라 개발에 자본을 투입하는 데 능숙합니다.
• 전 세계적으로 에너지 안보에 대한 관심이 다시 높아지는 가운데 Sempra는 LNG 터미널 개발 기회에 큰 관심을 보이고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 셈프라의 비규제 사업은 리스크가 높습니다. 저위험 배당을 원하는 인컴 투자자는 순수 규제 대상 유틸리티보다 Sempra가 덜 매력적일 수 있습니다.
• 최근 캘리포니아에서 발생한 동종 유틸리티의 사고는 모든 유틸리티에 대한 압박으로 이어질 수 있으며, 이로 인해 요금이 하락하고 수익률이 떨어질 수 있습니다.
• 최근 수익 가이던스 하향 조정 이후 투자자들이 셈프라 경영진에 대한 신뢰를 회복하는 데는 시간이 걸릴 것입니다.