에어 프로덕츠: 행동주의 위임장 대결 승리에 따른 리스크 관리 개선 기대

투자 의견

에어 프로덕츠는 매우 유리한 구조의 산업에서 사업을 운영함으로써 이익을 얻고 있습니다. 공공 산업용 가스 기업들은 본질적으로 원자재인 산업용 가스를 판매함에도 불구하고 경제적인 해자 덕분에 지속적으로 수익성이 높은 수익을 창출해 왔습니다. 산업용 가스는 일반적으로 고객 비용에서 상대적으로 적은 부분을 차지하지만 중단 없는 생산을 보장하는 데 필수적인 투입물입니다. 따라서 고객들은 원활한 비즈니스 운영을 위해 프리미엄을 지불하고 장기 계약을 체결하는 경우가 많습니다. 장기 계약과 높은 전환 비용은 산업용 가스 생산업체의 해자에 기여하여 예측 가능한 현금 흐름 흐름과 수익성 높은 수익을 창출하는 데 도움이 됩니다. 2014년 세이피 가세미가 CEO로 임명된 이후 새로운 경영진은 여러 이니셔티브를 통해 에어 프로덕츠의 수익성을 획기적으로 개선하여 EBITDA 마진을 1,500 베이시스 포인트 이상 높였습니다. 이러한 괄목할 만한 개선은 상당한 비용 절감, 저수익 비핵심 사업 매각, 신흥 시장에서의 공격적인 기회 추구에 힘입은 바가 큽니다. 산업용 가스에 대한 수요는 산업 생산과 밀접한 상관관계가 있습니다. 따라서 유기적 매출 성장은 글로벌 경제 상황에 따라 크게 좌우될 것입니다. 하지만 에어 프로덕츠는 신규 프로젝트에 대한 투자나 자산 매입을 통해 추가적인 매출 성장을 촉진할 수 있다고 생각합니다. 에어 프로덕츠는 블루 및 그린 수소 메가 프로젝트에 대한 투자로 인해 향후 몇 년 동안 빠르게 성장할 준비가 되어 있습니다. 우리는 에어 프로덕츠의 장기 전망을 낙관적으로 보고 있으며, 에어 프로덕츠의 야심찬 자본 배분 계획이 전통적인 산업용 가스 프로젝트는 물론 그린 수소 및 탄소 포집 등 새로운 기회에 대한 투자에 힘입어 향후 수년간 엄청난 성장을 견인할 것으로 생각합니다.

📈 상승론자 의견

• 에어 프로덕츠는 야심찬 자본 배분 계획을 추진하는 비즈니스 기회로 인해 빠른 성장을 이룰 준비가 되어 있습니다.
• 에어 프로덕츠는 현재 수십억 달러 규모의 여러 프로젝트를 개발 중인 친환경 및 청정 수소 분야의 선두주자로 부상했습니다.
• 현장 투자에 집중함으로써 보다 안정적인 현금 흐름을 갖춘 포트폴리오를 구축할 수 있을 것으로 기대됩니다.

📉 하락론자 의견

• 2016년 에어리퀴드가 에어가스를 인수하고 2018년 프렉스에어-린데가 합병한 이후 에어프로덕츠는 산업용 가스 메이저 업체 중 시장 점유율 3위로 밀려났으며 점유율 회복에 어려움을 겪을 수 있습니다.
• 특히 중국과 인도 등 신흥국에서의 신규 계약 경쟁이 치열해지면서 해당 시장에서의 수익률이 하락할 수 있습니다.
• 블루 및 그린 수소 프로젝트 수주잔고가 많기 때문에 프로젝트 지연, 비용 초과, 기대에 미치지 못하는 수익률 등 높은 실행 위험에 직면해 있습니다.