엑셀론 실적: 업데이트된 자본 계획으로 성장 지원, 일리노이주 규제 안정화

투자 의견

엑셀론은 투자자들에게 안정적인 수익 프로필을 제공하는 순수 전기 및 가스 송배전 유틸리티 기업입니다. 엑셀론의 규제 대상 유틸리티는 2028년까지 연간 5%~7%의 수익 성장 가이던스의 중간 지점에서 당사의 성장 전망을 뒷받침합니다. 2025년부터 28년까지 약 380억 달러를 투자할 것으로 예상하고 있습니다. 이 투자 계획은 수익 전망과 배당금 증가를 뒷받침합니다. 경영진은 중서부 지역의 유틸리티 소유 발전 및 송전 잠재력을 포함하여 기본 계획을 초과하는 100억~150억 달러 규모의 프로젝트를 확인했습니다. 엑셀론은 북동부의 5개 유틸리티와 일리노이주 최대 규모의 투자자 소유 유틸리티를 포함하여 다양한 규제 대상 유틸리티를 운영하고 있습니다. 북동부와 일리노이주 유틸리티 전반에 걸쳐 규제 관계로 인해 때때로 낮은 허용 수익률을 기록하기도 했습니다. 엑셀론의 자기자본이익률은 2024년 말 기준 자회사 전체에서 9.1%로, 회사의 목표인 9~10% 중 낮은 편에 속합니다. 2025년에 새로운 요율이 적용되면 회사는 점진적으로 수익률을 개선할 수 있을 것입니다. 건설적인 규제 결과는 경영진이 장기적인 수익 성장 기대치를 달성하고 9~10%의 자기자본 운영 수익률을 뒷받침하는 데 매우 중요할 것입니다. 엑셀론의 일부 규제 환경이 어려울 수 있으므로 회사의 규제 절차 전반에 걸쳐 긍정적인 결과를 기대하지만, 이는 어려울 수 있다고 생각합니다. 일리노이주에서 새로운 법률에 따라 ComEd가 제기한 첫 번째 소송의 결과는 논쟁적인 규제 환경을 반영합니다. 일리노이주 규제 당국은 ComEd에 업계에서 가장 낮은 8.9%의 자기자본 수익률을 허용했습니다. 또한 규제 당국은 일리노이주의 에너지 정책 목표에 부합하고 적절하다고 판단한 ComEd의 자본 투자 계획에 의문을 제기했습니다. ComEd는 여러 차례 이의를 제기하고 수정된 그리드 투자 계획을 제출했지만, 경영진의 최선의 노력에도 불구하고 일리노이주의 규제 환경이 크게 개선될 것으로 기대하기는 어렵습니다. 일리노이주의 규제 환경이 안정화되고 있다는 신호로, 엑셀론의 자회사인 ComEd는 다시 제출한 그리드 계획에 대한 승인을 받았습니다.

📈 상승론자 의견

• 엑셀론은 발전 부문을 매각한 후 완전한 규제 대상 유틸리티가 되었으며, 수익을 추구하는 투자자에게 보다 안정적인 현금 흐름 프로필을 제공합니다.
• 엑셀론은 수익과 배당금 성장을 뒷받침할 수 있는 우수한 규제 성장 투자 기회를 보유하고 있습니다.
• 회사의 거의 모든 성장 자본은 규제 지연을 줄이는 규제 메커니즘을 통해 회수됩니다.

📉 하락론자 의견

• 엑셀론의 대규모 투자 계획은 규제 리스크를 증가시킵니다.
• 이 회사의 규제 대상 유틸리티 중 일부는 북동부와 일리노이주에서 운영되고 있는데, 규제 당국이 다른 관할권에 비해 덜 건설적인 역사를 가지고 있으며 동종 유틸리티에 비해 허용되는 자기자본 수익률이 낮습니다.
• 연방 로비 스캔들로 인해 일리노이주 정책 입안자들에 대한 엑셀론의 평판이 손상되어 향후 요금 소송에서 불리한 결과를 초래할 수 있습니다.