웰타워 실적: 비용 증가를 앞지르는 매출 성장으로 예상보다 높은 NOI 성장 견인

투자 의견

최고급 의료 부동산은 건강보험개혁법의 혜택을 크게 받을 것으로 예상됩니다. 더 낮은 비용으로 더 높은 품질의 의료 서비스를 제공하는 데 더 많은 관심이 집중되고 있습니다. 효율성을 높이면서 더 나은 결과를 제공할 수 있는 업계 최고의 소유자와 운영자는 최고의 의료 시스템으로 수요가 몰리는 것을 보게 될 것입니다. 또한 베이비부머 세대가 노년기에 접어들기 시작하면서 1인당 의료비를 전국 평균보다 4배 이상 지출하는 80세 이상 인구가 향후 10년 동안 거의 두 배로 증가할 것으로 예상됩니다. 장기적으로 볼 때, 최고의 헬스케어 기업은 이러한 업계의 순풍을 잘 활용할 수 있는 위치에 있습니다. 웰타워는 노인 주택, 전문 요양 시설, 의료용 오피스 빌딩 부문에서 최고의 운영업체와 연결된 고품질 자산 포트폴리오를 보유하고 있기 때문에 이러한 산업 순풍의 혜택을 누릴 수 있을 것으로 예상합니다. 또한 웰타워는 수년 동안 각 부문의 최고 사업자들과 관계를 형성하고 발전시켜 왔습니다. 이러한 관계를 통해 Welltower는 부동산 수준에서 수익 향상 이니셔티브와 비용 관리 효율성을 추진하여 업계 평균 이상의 순영업수익 성장을 달성할 수 있었습니다. 또한 성장하는 운영 파트너의 요구를 충족하기 위한 인수 및 개발 기회의 자연스러운 파이프라인을 제공합니다. 웰타워의 경영진은 미래지향적이며 강력한 내부 성장과 외형 성장을 동시에 달성할 수 있을 것으로 기대됩니다. 코로나 바이러스 팬데믹은 웰타워에게 큰 도전이었습니다. 노인 인구는 바이러스로 인해 가장 큰 타격을 입었고, 몇몇 사례는 전체 시설의 격리로 이어져 입주율에 큰 영향을 미쳤습니다. 하지만 2021년 초부터 점유율은 꾸준히 개선되어 2024년 4분기에 마침내 팬데믹 이전 평균으로 돌아갔습니다. 공급 증가율이 몇 년 동안 낮은 수준을 유지할 것이고 인구통계학적 호황으로 노인 주택에 대한 수요가 급증하고 있다는 점을 고려할 때 이 부문의 장기 전망에 대해 낙관적인 전망을 유지하고 있습니다. 따라서 노인 주택 부문의 입주율, 임대료 및 마진 성장은 수년간 지속될 것으로 예상합니다.

📈 상승론자 의견

• 이 회사는 임차인 및 운영자 파트너십에 집중함으로써 새로운 오프마켓 투자 기회를 창출하여 주주들에게 혜택을 주고 있습니다. 운영 전문성과 이러한 관계의 강점으로 인해 노인 주택 부문에서 동종 업체보다 높은 동일 매장 NOI 성장을 보일 것으로 예상됩니다.
• 웰타워는 다양한 전략을 통해 부동산 유형과 비즈니스 모델 전반에 걸쳐 다양한 기회를 성장의 수단으로 고려할 수 있습니다.
• 웰타워는 인구 고령화 및 의료 시스템 참여자 풀을 확대하는 규제 변화 등 업계의 순풍을 타고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 의료 개혁은 특히 급성기 이후 비즈니스에 대한 노출을 포함하여 Welltower와 그 입주사의 운영에 큰 영향을 미칩니다. 회사가 변화를 예측하고 이에 적응하지 못하면 상당한 임대료 인하 또는 자산 처분에 직면할 수 있습니다.
• 코로나바이러스로 인해 노인 주택 입주율이 크게 떨어지고 경제가 침체에 빠지면 이 부문이 회복하는 데 수년이 걸릴 수 있습니다.
• 웰타워의 해외 투자는 회사가 가치보다 더 큰 변동성에 노출될 수 있습니다. 자본과 시간은 궁극적으로 다른 곳에 더 잘 쓰일 수 있습니다.