2030년까지 판매되는 자동차 3대 중 1대는 전기차가 차지할 것이며, 리튬 가격은 더 높아질 것입니다.

투자 의견

우리는 Onsemi가 포트폴리오의 차별화된 부분에 집중해 성장과 마진 확대를 가속화하고 있다고 판단합니다. 해당 기업은 전기화 및 연결성이라는 장기적 트렌드에 맞춰 칩과 센서 포트폴리오를 조정함으로써 향후 5년간 기초 시장 성장률을 상회할 것으로 예상됩니다. 이는 새로운 시장 분야로 진출할 수 있는 기회를 창출할 것입니다. Onsemi는 고급 운전자 보조 시스템(ADAS) 등 자동차 응용 분야에 이미지 센서의 최대 공급업체이며, 반도체는 전기 차량과 재생 에너지에서의 전력 전송 및 변환을 가능하게 합니다. 이러한 요소들이 Onsemi의 매출 성장률이 기초 시장 성장률을 상회할 것으로 예상됩니다. 우리는 Onsemi가 장기적으로 사이클성 위험에 노출될 수 있지만, 포트폴리오 재편이 사이클을 넘어 지속 가능한 수익을 창출하는 데 기여할 것으로 판단합니다. 회사의 핵심 분야에 대한 집중 강화와 차별화된 센서 및 실리콘 카바이드 기술은 우리에게 좁은 경제적 모래성 평가를 부여합니다. Onsemi의 전통적인 주력 제품은commodity형 칩이었지만, 우리는 회사가 향후 자동차 및 산업 최종 시장에서의 고부가가치 응용 분야에 집중해 투자 자본에 대한 더 일관된 수익을 창출할 것으로 예상합니다. 우리는 Onsemi가 중기적으로 마진 확대에 집중할 것으로 예상합니다. 경영진은 제조 효율성 개선을 위해 대규모 투자를 진행해 왔으며, 이러한 노력의 성과를 기대합니다. 또한 해당 기업은 기존 소비자 및 스마트폰 시장보다 성장률과 마진율이 높은 자동차 및 산업 시장에 투자를 집중할 것으로 예상됩니다. 향후 5년간 실리콘 카바이드 칩의 매출 비중이 더욱 증가할 것으로 예상됩니다. 경영진은 53%의 비GAAP 영업 마진이라는 높은 목표 달성에 실행 위험을 안고 있지만, 고마진 분야에 집중하고 제조 기반을 개선함으로써 이전 중간 사이클 마진인 38% 미만에서 향후 5년간 50% 초반대로 달성할 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• Onsemi는 포트폴리오를 자동차 및 산업 시장에 집중하고 있으며, 이는 마진 확대와 고객 충성도 강화로 이어질 것으로 예상됩니다.
• 우리는 Onsemi가 전기차 및 재생 에너지 응용 분야에 더 많은 달러 가치를 판매함으로써 기초 시장보다 더 빠르게 성장할 것으로 예상하며, 이는 시장 사이클에 대한 취약성을 부분적으로 상쇄하는 데도 도움이 될 것입니다.
• Onsemi의 마진 구조는 구조적으로 크게 개선되어 수요 사이클 전반에 걸쳐 수익성과 경제적 수익을 지원합니다.

📉 하락론자 의견

• Onsemi는 시장 사이클에 취약해 매출과 마진 프로필에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
• Onsemi는 역동적인 시장에서 자본력이 풍부한 경쟁사들과 실리콘 카바이드 칩 분야에서 높은 경쟁에 직면해 있습니다. 또한 시간이 지나면서 SiC 칩 제조의 상품화 현상이 발생할 것으로 예상됩니다.
• 우리는 경영진이 높은 마진 목표를 유지하는 데 상당한 실행 위험에 직면해 있다고 판단하며, 특히 파워 경쟁사들에 비해 사업 기반 통합이 지연되고 있다는 점이 우려됩니다.