ADP 실적: HCM 강자, 거시경제적 역풍에도 흔들림 없이

투자 의견

ADP는 인적 자원 관리 및 급여 소프트웨어 분야의 글로벌 리더로, 가까운 미래에도 이 위치를 유지할 것으로 예상됩니다. 이 회사는 모든 규모의 고객을 대상으로 140개국에서 서비스를 제공하며, 두 개의 사업 부문을 운영하고 있습니다: 고용주 서비스와 전문 고용주 조직 서비스. ADP의 매출 대부분은 고용주 서비스 부문에서 발생하며, 이 부문은 클라우드 기반 HCM 제품의 포괄적인 포트폴리오와 채용 및 고용과 같은 특정 HR 업무를 아웃소싱할 수 있는 HR 아웃소싱 솔루션을 제공합니다. 규모가 작은 PEO 서비스 부문은 고객에게 고객과 공동 고용주 역할을 하는 종합적인 제3자 HR 부서를 제공합니다. PEO는 주로 제품 개발 및 확장에 전념하는 인력만을 고용하려는 소규모 기업을 대상으로 합니다. 주요 장점은 공동 고용주로서 다양한 기업의 직원들을 통합해 복지 및 의료 혜택에 대한 더 나은 가격 협상을 가능하게 한다는 점입니다. ADP의 사업은 고용 시장의 강도에 크게 의존하는 주기적인 특성을 보입니다. 회사는 고객이 사용하는 솔루션 수와 고용 직원 수에 따라 요금이 변동되는 구독형 비즈니스 모델을 운영합니다. 대부분의 고객은 직원당 월별 요금을 부과받으며, 연간 요금 인상률은 일반적으로 0.5%~1.5%입니다. 일부 제한된 기능을 사용하는 고객은 고정 요금을 부과받습니다. 인적 자원 관리(HCM) 및 급여 소프트웨어 산업에서는 기존 경쟁사 및 신규 솔루션(내부 개발 및 제3자 제공)로부터 강력한 경쟁이 존재합니다. ADP는 업계에서 모든 규모의 고객을 지원할 수 있는 유일한 소프트웨어 제공업체 중 하나로서의 역량을 바탕으로 경쟁을 견뎌내 왔습니다. 또한 회사는 플랫폼을 현대화해 클라우드 호환성을 확보하고 사용자 경험을 개선했으며, 이는 고객 유지에 기여했습니다. 결과적으로 ADP의 소프트웨어를 통해 급여를 지급받는 미국 근로자 비중은 지속적으로 약 6분의 1 수준을 유지해 왔습니다.

📈 상승론자 의견

• 미국 최대의 급여 소프트웨어 제공업체로서 ADP는 고객 예금에서 발생하는 대규모 유동 자금을 보유하고 있습니다. 금리 상승이 지속되는 경우, ADP는 예상보다 높은 이자 수익을 누릴 수 있습니다.
• 생성형 인공지능(AI)에 대한 투자는 ADP의 서비스 및 구현 비용을 절감해 예상보다 높은 마진 달성에 기여할 수 있습니다.
• ADP는 국제 플랫폼 통합을 예상보다 빠르게 진행할 수 있어 수익성 개선을 이끌 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• ADP는 최근 몇 년간 새로운 플랫폼의 등장으로 급증한 다른 급여 및 HCM 소프트웨어 제공업체들과의 치열한 경쟁에 직면해 있습니다. 이는 가격 압박으로 이어질 수 있습니다.
• ADP의 비즈니스 모델은 고용 수준에 의존합니다. 노동력 참여율이 감소하거나 실업률이 증가하는 경우 ADP는 부정적인 영향을 받을 수 있습니다.
• 인공지능 관련 기술 발전은 내부 급여 처리 능력을 향상시켜 ADP의 서비스 수요 감소로 이어질 수 있습니다.