Cadence: 커버리지 이전으로 공정가치 추정치를 250달러에서 313달러로 상향 조정합니다.

투자 의견

케이던스 디자인 시스템즈는 엔지니어가 반도체 칩을 설계하는 데 사용하는 소프트웨어 툴을 제공하는 선도적인 업체입니다. 이 소프트웨어는 전자 설계 자동화 소프트웨어라고 합니다. EDA 솔루션은 거의 모든 주요 반도체 설계 회사에 없어서는 안 될 필수 요소이며, 현대 자동차와 같이 반도체를 사용하는 제품을 설계하는 "전자 시스템" 회사의 수가 점점 더 증가하고 있습니다. 반도체 산업은 케이던스와 같은 회사 없이는 돌아가지 않습니다. Cadence는 Synopsys, Siemens EDA와 함께 3대 EDA 업체 중 하나입니다. 역사적으로 아날로그 분야에서는 Cadence가 더 강세인 반면, 디지털 분야에서는 Synopsys가 더 우위를 점하고 있습니다. 그러나 특히 Cadence는 지난 몇 년 동안 디지털 워크플로 내에서 점유율을 높여 왔습니다. Cadence는 핵심 EDA, 지적 재산, 시스템 설계 및 분석의 세 가지 사업 부문으로 구성되어 있습니다. 이 세 가지 사업 모두 전망이 밝다고 생각합니다. 인공지능에 대한 수요가 증가함에 따라 설계가 시작되고, 칩의 복잡성이 전반적으로 증가하며(멀티 다이 및 칩렛 아키텍처 등), 제품에 반도체를 사용하는 비반도체 기업의 EDA 툴 사용이 증가함에 따라 향후 10년 동안 EDA 툴에 대한 수요가 크게 증가할 것으로 예상됩니다. 지적 재산 부문은 사전 설계된 칩 구성 요소를 판매합니다. 설계 프로세스를 가속화하고 설계를 차별화할 수 있는 영역에 집중하기 위해 사전 설계된 IP 블록을 필요로 하는 업계에서 평균 이상의 성장을 기대하고 있습니다. 케이던스는 주요 시뮬레이션 및 시스템 설계 툴을 자체 개발했기 때문에 시스템 설계 및 분석 분야에서 확고한 입지를 구축하고 있는 점이 마음에 듭니다. 핵심 반도체 산업을 넘어 EDA 툴과 하이엔드 설계에 대한 요구가 확산되고 있는 지금이 바로 업계의 미래라고 생각합니다. 전략적 관점에서 볼 때, 케이던스는 시스템 전략에서 평균 이상의 성장을 보일 것으로 예상되며, 최근 개선된 AI 제품을 통해 혁신에 집중하고 있는 것이 도움이 될 것으로 보입니다. 케이던스는 향후 수년간 업계에서 지배적인 위치를 유지할 것이며, 매출 증가에 따라 마진도 점진적으로 증가할 것입니다.

📈 상승론자 의견

• 경쟁이 제한적이고 연간 5,000억 달러 이상의 매출을 창출하는 반도체 산업을 지원하는 데 필수적인 제품을 제공하는 Cadence의 해자는 넓고 튼튼합니다.
• 세속적인 순풍은 새로운 칩 설계를 시작하고, R&D 집약도를 높이며, 반도체 중심의 EDA 툴에 대한 새로운 시장을 열어 10년 이상 초과 매출 성장으로 이어질 것입니다.
• 케이던스의 마진은 IP 마진 개선, AI 기반 월렛 점유율 확대, 운영 효율성을 높이는 내부 AL/ML 최적화를 통해 개선될 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 밸류에이션은 저렴하지 않으며, 시장은 이미 케이던스의 향후 성장 사이클에 대해 전폭적인 신뢰를 보내고 있습니다. 그 과정에서 문제가 발생하면 밸류에이션 하락으로 이어질 것입니다.
• 중국과의 지정학적 긴장과 중국의 자국 기업 지원에 대한 집중은 이 지역에서 사업을 수행하는 Cadence의 능력에 영향을 미치고 매출 성장 둔화로 이어질 수 있습니다.
• Cadence는 전체 IP 시장에서 점유율이 낮고, 현재 아날로그 분야는 AI 수요 호황으로 인해 디지털 반도체 산업만큼 빠르게 성장하지 못하고 있기 때문에 동종 업계에 비해 실적이 저조할 수 있습니다.