D.R. Horton 실적: 봄 판매 시즌의 느린 출발로 인해 연간 전망 하향 조정

투자 의견

D.R. Horton은 광범위한 지리적 입지와 폭넓은 제품군, 합리적인 가격대를 갖춘 미국 최대 주택 건설업체입니다. 경영진은 주택 공급 주기 전반에 걸쳐 투자 자본에 대한 꾸준한 수익과 긍정적인 현금 흐름을 창출하면서 사업을 확장하는 데 주력하고 있습니다. 풍부한 토지 공급과 초급, 고급, 고급 주택 구매자를 위한 제품군을 갖춘 D.R. Horton은 미국 신규 단독주택 건설 시장에서 탁월한 성과를 거둘 수 있는 유리한 입지를 확보하고 있습니다. 2025년 총 주택 착공 건수는 1.5% 증가하여 단독주택 착공 건수가 3.5% 증가(1.045만 건)하고, 다가구 착공 건수가 4% 감소(0.340만 건)하여 부분적으로 상쇄될 것으로 예상합니다. 미국 주택 시장의 주요 과제는 여전히 경제성이지만, 판매 인센티브와 빠른 입주 주택의 증가로 주택 건설업체의 판매 속도는 비교적 안정적으로 유지되고 있습니다. 반면, 다가구 주택 건설업계가 기록적인 건설 수주잔고를 처리하면서 주택 건설 활동은 둔화되고 있습니다. 향후 10년 동안 업계가 주택 부족 문제를 점진적으로 해결하고 젊은 미국인들이 계속해서 가구를 구성하고 첫 주택을 구입함에 따라 단독주택 착공이 연간 100만 호를 넘어설 것으로 예상됩니다. 다가구 주택 착공은 2026년에 다시 증가세로 돌아서 연평균 약 40만 채에 이를 것으로 예상합니다. 가격에 민감한 첫 주택 구매자들의 성장 기회를 인식한 D.R. Horton은 2014년 봄에 보급형 상품인 Express Homes를 출시했습니다. 저렴한 가격대에 집중한 결과, 현재 35만 달러 이하의 주택 가격이 전체 공급 주택의 50% 이상을 차지할 정도로 성과를 거두고 있습니다. 디알 호튼의 대차대조표는 매우 견고하며, 우리는 회사가 재무적 유연성을 활용해 매력적인 성장 기회에 투자할 것으로 예상합니다. 우리는 공급이 부족한 미국 주택 시장과 D.R. Horton의 성공적인 재고 관리 이니셔티브, 개선된 재무 유연성이 보다 일관된 매출 성장과 현금 흐름 창출을 지원할 것으로 믿습니다.

📈 상승론자 의견

• 미국 주택 시장은 공급 부족 상태입니다. 이러한 공급/수요 불균형은 해결되는 데 수년이 걸릴 것이며 주택 건설업체의 가격 책정력을 뒷받침해야 합니다.
• 밀레니얼 세대가 가구를 형성함에 따라 보급형 주택에 대한 장기적인 수요는 상당합니다. D.R. 호튼의 익스프레스 홈즈 브랜드는 이 소외된 시장을 활용할 수 있는 위치에 있습니다.
• 상장 토지 개발업체인 포레스타(Forestar)와의 전략적 관계 및 성장 중인 부동산 임대 사업은 향후 성장을 촉진하는 데 도움이 될 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 높은 주택 가격, 금리 상승, 경제 불확실성은 주택 수요의 의미 있고 장기적인 둔화를 초래할 수 있습니다.
• 불완전 고용과 부담스러운 학자금 부채는 젊은 세대의 수요 잠재력을 제한할 수 있습니다.
• 토지 공급이 제한되고 인건비 및 자재 비용이 상승하면 납품된 주택의 생산 및/또는 수익성이 제한될 수 있습니다.