Deere 실적: 2026년 예비 지침에서 상당한 마진 악화 전망

투자 의견

디어는 농업, 건설 및 기타 산업 최종 시장을 대상으로 하는 세계 최고의 기계 공급업체 중 하나입니다. 농업 최종 시장에 상당한 노출과 지배적인 점유율(영업 이익의 최대 3분의 2)을 가진 이 회사는 전형적인 "경기 민감주"로 널리 인식됩니다. 2012년 이후, 회사는 현장에서의 성능을 향상시키기 위해 자사 기계들을 GPS 및 기타 기술 아키텍처에 "연결"하는 데 점점 더 많은 투자를 해왔습니다. 2020년 경영진은 '스마트 산업(Smart Industrial)' 운영 모델을 도입했으며, 이는 고객 생산 공정에 초점을 맞추고 기술 혁신을 통해 효율성을 제고할 수 있는 분야에 보고 부문을 재편하는 것을 포함했다. 2022년에는 LEAP 야망을 발표했는데, 이는 설치 기반에 더 많은 연결성을 도입하고 재활용 소재 사용 확대 및 탄소 발자국 감소를 통한 지속가능성 이니셔티브 강화라는 4개년 계획 세트다. 특히 경영진은 이 야망이 디어의 총 잠재 시장 규모를 1,500억 달러 추가로 확대할 것이라고 주장합니다. 회사는 2026년과 2030년 시한 내에 목표 달성을 향해 순조롭게 나아가고 있으며, 이는 본질적으로 자사 장비에 대한 기술 판매 부착률(attach rate)을 높이는 데 초점을 맞추고 있습니다. 디어와 같은 주기적 기업들의 경영진은 경기 침체기 동안 수익 변동성을 줄이려 노력합니다. "스마트 산업" 전략은 제조 기반에서 상당한 구조적 비용을 절감했을 뿐만 아니라 인력과 시설 활용도를 통한 추가적인 비용 효율성을 가져왔습니다. 이는 이전 경기 사이클 대비 수익률을 개선시켰습니다. 아마도 더 중요한 것은 신제품과 개조 제품 모두에 고마진 기술 기능을 지속적으로 추가하려는 노력일 것입니다. 이 두 가지가 결합되어 이전 사이클 대비 약 700bp(베이시스 포인트)의 마진 확대를 가져왔으며, 경영진은 현재 사이클 중간 마진 20%를 목표로 하고 있습니다. 디어는 2012년에야 '연결형' 장비를 출시하기 시작했으며, 자사가 제공하는 대부분의 장비 유형이 15~20년의 평균 사용 수명을 가짐에 따라, 더 많은 기계에 첨단 기술 솔루션을 개조 적용할 수 있는 기회는 매우 분명하며 회사의 LEAP 야망을 뒷받침합니다.

📈 상승론자 의견

• 경영진의 목표인 1,500억 달러 규모로 시장 점유율을 확대하기 위해 지속적인 제품 혁신(디지털, 자율주행 등)을 통해 존 디어는 성공적으로 접근 가능한 시장을 확장할 것입니다.
• 회사는 설치 기반에 있는 수십만 대의 기계 중 더 많은 비율에 마진 증대형 커넥티드 기술을 적용하여 구조적으로 마진을 개선하고 있습니다.
• 2025년은 농업 사이클의 저점일 가능성이 높으며, 이후에는 더 강력한 매출 및 수익 성장이 예상됩니다.

📉 하락론자 의견

• 글로벌 경쟁사들은 제품 혁신(예: 디어의 기술은 복제하기 그리 어렵지 않음)이나 저가 제품 제공을 통해 시장 점유율을 높일 것입니다.
• 경영진은 성장 잠재력을 과대평가하고 있으며, 고객들은 디어의 솔루션에 프리미엄 가격을 지불할 의사가 없습니다.
• 운영 실적은 농업 사이클을 따르며, 디어의 실적은 고객사의 운명에 따라 악화됩니다(이 회사는 기술 기반 솔루션 제공업체라기보다는 전통적인 제조업체에 가깝습니다).