Expeditors 실적 발표: 수입 조기 확보로 인한 항공 및 해상 활동 급증

투자 의견

Expeditors International은 고도로 세분화된 업계에서 상위 10위권의 글로벌 화물 운송업체 중 하나로, 인상적인 재무 성과를 기록하며 업계를 선도하고 있습니다. 이 회사는 6개 대륙에 250개 이상의 사무소를 운영하며 아시아-북미 무역 노선에 중점을 두고 있지만, 지난 10년 동안 중국 내 주요 화물 노선과 유럽 화물 노선에서도 입지를 넓혀가고 있습니다. 글로벌 포워더인 이 회사는 항공사 및 해상 운송업체와 화물 공간을 계약한 다음 고객의 화물로 해당 공간을 채웁니다. 창고 및 유통 서비스를 포함한 대규모 통관 중개 사업을 통해 항공 및 해상 서비스를 보완하고 있으며, 북미 지역에서는 복합 운송 및 최종 마일 배송 서비스(Transcon)를 제공하고 있습니다. Expeditors의 자산 경량 모델은 네트워크 효과에 기반한 넓은 경제적 해자 덕분에 지난 10년간 40%에 가까운 우수한 자본 수익을 창출했습니다. 글로벌 포워딩 업계의 경쟁이 점차 심화되고 있음에도 불구하고 Expeditors는 지난 10년간 한 자릿수의 높은 순매출 성장률과 업계 최고의 수익성을 기록해 왔습니다. 이는 부분적으로는 오랫동안 유기적 성장에 중점을 두어 응집력 있는 네트워크 인프라와 문화를 구축한 덕분입니다. 이와 대조적으로 많은 글로벌 포워딩 업체들은 인수를 통해 성장했습니다. 기업 문화는 성과 기록의 핵심 요소입니다. Salesforce의 보상은 주로 커미션 기반이며(평균 이하의 기본급), 관리자의 보너스는 지점의 순매출 성장과 영업이익에 연동되어 있어 수익에 대한 의식이 매우 강한 기업 문화가 형성되어 있습니다. 장기적으로는 정교한 공급망 기술과 안정적인 용량에 대한 수요가 확대됨에 따라 Expeditors는 능력이 떨어지는 글로벌 포워더로부터 시장 점유율을 계속 빼앗아갈 것으로 예상됩니다(평균적으로 주기적으로). 이 회사가 성공하기 위해서는 IT 인프라(특히 거래 자동화 측면)와 영업 조직에 계속 많은 투자를 해야 하지만, Expeditors가 마진 리더 자리를 유지할 것으로 예상합니다.

📈 상승론자 의견

• Expeditors는 비즈니스 주기 전반에 걸쳐 인상적인 실행과 업계 최고의 수익성을 보여 온 오랜 역사를 가지고 있습니다. 비자산 기반 운영 모델을 통해 지난 10년 동안 평균 40%에 가까운 자본 수익을 창출했습니다.
• 수년에 걸쳐 Expeditors는 유럽과 접하는 주요 화물 노선에서 입지를 강화하고 중국 내 수입 비즈니스를 공략해 왔습니다.
• Expeditors의 글로벌 IT 플랫폼은 원활하고 통합적이며 통일되어 있으며, 역사적으로 유기적 성장에 집중하여 동급 최고의 영업 마진을 제공하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 미국 제조업체들의 니어쇼어링 가능성이 높아지면서 장기적인 글로벌 무역 성장에 역풍이 불 수 있습니다.
• 상당한 규모의 신규 선박 주문으로 인해 향후 몇 년간 해상 운송 업계의 공급 능력이 느슨해져 운송업체와 포워더의 가격 상승이 제한될 수 있습니다.
• 운송업체에 지급하는 구매율의 심각한 변동성은 2024년 항공 및 해상 비즈니스에서 익스피디터의 매출 총이익률을 압박하여 순매출 성장을 둔화시킬 것입니다.