FedEx 실적: 지상 물동량은 여전히 부진하지만 마진 상승 재개

투자 의견

익일 배송의 선구자인 FedEx는 미국에서는 FedEx와 UPS가, 유럽에서는 DHL Express가 택배 시장을 주도하는 3대 대형 국영 운송업체 중 하나입니다. FedEx는 또한 미국 최대 규모의 소량화물 운송업체로서 소매 및 산업 분야의 화주들과 끈끈한 관계를 구축하는 데 도움을 주고 있습니다. UPS는 미국 육상 시장에서 훨씬 더 오랜 기간 동안 밀집도 우위와 더 높은 마진을 구축해 왔지만, FedEx는 지난 10년간 UPS보다 약간의 속도 우위와 용량 투자에 힘입어 점진적으로 입지를 강화해 왔습니다. 팬데믹으로 인한 이커머스 전환과 이에 따른 주거용 포장물 배송의 급증, 그리고 타이트한 업계 용량으로 인한 가격 경쟁력의 대폭적인 증가는 지상, 특송 및 화물의 수익성을 크게 향상시켰습니다. 그러나 2022 회계연도에는 노동력 제약과 임금 인플레이션으로 인해 특히 지상 배송의 마진이 다시 하락했습니다. 또한 2023년과 2024 회계연도에는 이커머스 활동의 정상화, 소매업체의 재입고 중단, 항공 화물 수요 감소로 인해 패키지 물동량이 감소했습니다. 따라서 최근 몇 년간 연결 매출과 마진은 역풍에 시달렸습니다. 반면에 2024 회계연도 내내 지상 및 특송 부문에서 (회사의 드라이브 프로그램과 연계된) 공격적인 비용 합리화가 시작되었습니다. 불확실성은 여전히 남아 있지만, 신임 CEO Raj Subramaniam이 특송 및 지상 사업부의 통합을 포함하여 FedEx를 성장에서 효율로 전환하고 있기 때문에 단기적으로 마진 개선이 지속될 것으로 확신합니다. FedEx의 광범위한 국제 배송 네트워크는 복제가 매우 어렵고, 국내/국제 전자상거래 지출은 주요 경기 침체기를 제외하고는 장기적인 순풍으로 남을 것입니다. 아마존은 지난 몇 년 동안 미국 라스트 마일 패키지 배송의 더 많은 부분을 자체적으로 아웃소싱하고 있지만, FedEx는 지상 및 특송 역량을 강화했으며 B2B 배송에서 확고한 관계를 구축한 것은 물론 전자상거래를 추구하는 수많은 다른 소매 화주들에게 서비스를 제공할 수 있는 유리한 위치에 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 소매업체 재입고와 소프트 산업 최종 시장의 침체로 인한 단기적인 물량 압박에도 불구하고 FedEx의 미국 지상 및 국제 특송 사업부는 전자상거래 성장에 따른 장기적인 긍정적인 순풍을 누릴 수 있을 것입니다.
• FedEx의 방대한 포장물 분류 공간, 막대한 항공 및 배송 차량, 전 세계에 걸친 영업망은 누구도 흉내 내기 어려운 입지를 구축했습니다.
• 50년의 역사 동안 FedEx는 여러 경기 사이클을 극복해 왔습니다. 단기적인 실적은 부진할 수 있지만, FedEx의 강력한 택배 네트워크는 확고하게 구축되어 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 소매 부문의 재고 재축적 추세는 장기간 지속될 수 있으며, 이는 육상 및 특송 물동량 성장의 회복을 둔화시킬 수 있습니다.
• FedEx는 향후 몇 년 동안 운영 전반에 걸쳐 임금 인플레이션에 직면할 가능성이 높습니다.
• 지난 몇 년 동안 아마존은 라스트 마일 물류 역량을 크게 확장해 왔으며, 이로 인해 자체 소매 네트워크 외부의 화주에게 역량을 제공하여 기존 업체들과 정면으로 경쟁할 위험이 높아졌습니다.