Occidental Petroleum 실적: 미국 내륙 분지 전역에서 저비용의 견조한 생산량 달성

투자 의견

Occidental은 세계 최대의 독립 석유 및 가스 생산업체 중 하나입니다. 미국, 중동, 북아프리카에 걸쳐 업스트림 사업을 운영하고 있습니다. 업스트림 부문에 수집, 처리, 운송 서비스를 제공하는 통합된 미드스트림 사업을 보유하고 있으며, 웨스턴 미드스트림의 과반수 지분을 보유하고 있습니다. 포트폴리오에는 가성소다와 PVC를 생산하는 화학 사업도 포함되어 있습니다. 후자의 부문은 낮은 에너지 및 에틸렌 비용의 혜택을 받는 반면, 수익성은 더 넓은 경제의 강세에 따라 결정됩니다. 550억 달러 규모의 아나다코 인수 거래는 당시 기업 가치가 약 500억 달러에 달했던 옥시에게 큰 사업이었습니다. 현금 부분은 2019년 말에 총 39억 달러에 인수한 아나다코의 모잠비크 자산 매각 수익금과 함께 버크셔 해서웨이의 100억 달러 우선주 투자로 일부 조달되었습니다. 이러한 조치로 인해 팬데믹 이전에는 부채 부담이 컸던 옥시는 과감한 조치로 경영 정상화에 성공했고, 이후 원자재 가격 반등을 최대한 활용하여 대차대조표를 완전히 복구하고 상당한 자본 수익을 창출할 수 있는 충분한 현금을 확보할 수 있었습니다. 회사는 매년 주당 4달러 이상의 배당금을 우선주 상환과 일치시켜야 할 의무가 있습니다. 미드스트림 부문에는 제3자와 협력하여 탄소 포집, 저장 및 활용 프로젝트를 실행하는 Oxy Low Carbon Ventures도 포함됩니다. 이러한 활동은 자체 배출량 감축에만 집중하는 대부분의 동종 기업과 차별화됩니다. 옥시는 석유 회수율 향상을 위해 이산화탄소를 격리한 경험을 바탕으로 더 멀리 나아갈 수 있습니다. 경영진은 추가적인 수익을 창출할 수 있는 직접 공기 포집 시설을 개발할 야심찬 계획을 가지고 있습니다. 마지막으로 옥시는 2024년 8월 1일에 약 120억 달러 규모의 크라운록 인수를 완료했으며, 이를 통해 옥시는 미들랜드 분지에서 상당한 생산 능력을 추가할 수 있는 고급 자산 포트폴리오를 갖추게 되었습니다. 이번 인수는 자본 비용이 증가하지만, 회사 전체의 운영 효율성을 높이는 데 도움이 될 것으로 예상합니다.

📈 상승론자 의견

• 옥시는 미국에서 가장 저렴한 생산지이자 향후 몇 년 동안 주요 성장 동력이 될 것으로 예상되는 퍼미안 분지에서 지배적인 위치를 점하고 있습니다.
• 멕시코만과 중동에 있는 옥시의 기존 자산은 기본 감소율이 훨씬 낮은 자산에서 안정적인 현금 흐름을 창출함으로써 셰일 사업을 잘 보완하고 있습니다.
• 옥시 저탄소 벤처 부문은 옥시의 화학 사업과 시너지 효과를 내고 있으며, 옥시의 강화된 석유 회수 포트폴리오 보유 및 전문성은 탄소 포집에 있어 자연스러운 이점을 제공합니다.

📉 하락론자 의견

• Oxy의 페름기 유정은 초기 생산량이 매우 높지만 생산량이 매우 빠르게 감소합니다.
• 아나다코 인수를 통해 옥시는 퍼미안 유정에서 입지를 강화했지만 서부 미드스트림 지분과 북아프리카 사업 등 원하지 않았던 다른 자산을 떠안게 되었습니다.
• 옥시는 야심찬 탄소 포집 계획에서 얻은 전리품을 공유해야 하며, 자금이나 엔지니어링을 제공하지 않기 때문에 상당한 규모의 사업적 이익을 포기해야 할 것입니다.