Public Service Enterprise Group 실적, 규제 대상 유틸리티 성장이 정상 궤도

투자 의견

Public Service Enterprise Group은 20여 년 만에 처음으로 거의 모든 수익이 뉴저지주의 규제 대상 송배전 사업에서 창출되면서 미국 유틸리티 기업 대부분과 유사한 리스크 프로파일을 갖게 되었습니다. PSEG가 2022년 초 도매 발전 사업에서 철수한 것은 리스크를 줄이고 더 많은 소득 지향 투자자들을 유치할 것입니다. 당사는 회사가 향후 5년 동안 요금 규제를 받는 뉴저지 유틸리티에 최소 200억 달러를 투자할 것으로 예상하며, 이는 당사의 연간 6% 이익 성장 전망을 대체로 뒷받침합니다. PSEG는 계획된 인프라 투자에 대해 뉴저지 주의 정치적, 규제적 지원을 유지해야 합니다. 뉴저지주는 2018 청정 에너지 법안을 발표한 후 청정 에너지 목표를 상향 조정했습니다. 이는 더 많은 잠재적 성장 투자를 의미하지만, 동시에 규제 리스크도 더욱 커집니다. Public Service Electric and Gas는 2010년 이후 처음으로 2018년 전기 및 가스 요금 합의에 이르는 일련의 건설적 규제 의사결정을 이뤄냈습니다. 이제 그 합의 이후 6년이 지나, PSEG는 현재의 요금 책정 프레임워크를 유지하고 2025년에 전기 및 가스 요금을 인상할 또 다른 합의에 도달했습니다. 뉴저지와 북동부 지역의 에너지 시장 규제 완화에 따라 PSEG의 상업용 발전 사업 진출은 성공과 실패를 거듭했습니다. 타이트한 전력 시장과 저비용 천연가스에 대한 접근성이 10년 이상 수익을 높였습니다. 그러나 미미한 에너지 수요 증가, 발전량 과잉, 재생에너지 성장, 산발적인 정책 결정으로 인해 2022년 19억 2,000만 달러에 포트폴리오를 매각하면서 27억 달러를 대손상각하게 되었습니다. PSEG는 여전히 도매 에너지 시장에 판매하는 3개의 원자력 발전소를 소유하고 있습니다. 주 및 연방 정책은 적어도 2025년까지 에너지 가격에 관계없이 발전소가 합리적인 수익을 올릴 수 있도록 돕고 있습니다. 데이터 센터 파트너십이 마진을 높일 수 있지만, 당사는 상승 여력이 제한적이라고 생각합니다. PSEG는 해상 풍력 투자에서 철수했지만 2040년까지 11기가와트의 해상 풍력 프로젝트를 달성하려는 뉴저지의 목표를 지원하기 위한 육상 인프라 구축에는 여전히 관심이 있습니다. 이는 30억 달러 규모의 자본 투자 기회가 될 수 있습니다.

📈 상승론자 의견

• PSEG는 1907년 이후 매년 배당금을 지급해 왔으며 2022년에 배당 성장을 가속화했습니다. 당사는 적어도 향후 4년간 연간 5%의 배당금 성장을 예상합니다.
• PSEG는 향후 5년 동안 200억 달러 이상의 자본 투자를 지원할 수 있는 강력한 규제 관계를 구축했다고 보입니다.
• 뉴저지의 공격적인 청정에너지 목표는 PSEG에 많은 인프라 성장 기회를 가져다 줄 것입니다.

📉 하락론자 의견

• PSEG의 대규모 투자 계획은 수익 성장을 유지하는 데 중요한 규제 및 금융 시장 지원을 제공합니다.
• 높은 금리와 지속적인 인플레이션은 대규모 투자 프로그램에 자금을 조달하는 비용을 증가시키고 소득에 집중하는 투자자에게는 배당금이 덜 매력적으로 느껴질 수 있습니다.
• PSEG의 가스 배급 사업은 뉴저지 정치인들이 주민들에게 전기 난방으로의 전환을 장려하기 시작하면 장기적 위험에 직면합니다.