Seagate: 적용 범위 이전, 공정 가치 추정치를 78달러에서 85달러로 인상

투자 의견

Seagate는 하드 디스크 드라이브(HDD) 시장의 선두 주자입니다. HDD 시장은 Western Digital, Seagate, Toshiba 등 세 개의 업체가 독점하고 있는 시장이 되었습니다. Seagate와 Western Digital은 지난 10년 동안 시장 점유율을 놓고 치열한 경쟁을 벌여 왔으며, Toshiba는 그 뒤를 바짝 쫓고 있습니다. 주요 최종 시장에서 HDD는 SSD(Solid State Drive)로 대체되고 있지만, 데이터 센터에서는 여전히 HDD의 미래가 있습니다. 즉각적인 읽기 액세스는 덜 중요하지만, 비용 관리가 여전히 중요한 작업 부하에서는 경제성(총소유비용) 측면에서 HDD가 SSD보다 여전히 유리합니다. 이를 일반적으로 "니어라인" 스토리지라고 부르는데, 시간이 지나면서 웨스턴의 비즈니스의 거의 전부를 차지할 것으로 예상됩니다. Seagate의 HDD 시장에서의 위치는 전체 산업과 함께 성장할 것으로 예상되며, 향후 몇 년 동안 가격은 하락하지만 출하되는 스토리지의 양은 증가할 것으로 예상되어 평균 매출 성장률은 한 자릿수 중반이 될 것으로 예상됩니다. HDD는 상품과 같은 제품이고, 가격 결정력이 존재하지 않으며, 가격과 수요 추세가 변화하여 수익성과 성장에 큰 영향을 미칠 수 있다는 점을 유의하시기 바랍니다. 씨게이트의 매출과 이익은 궁극적으로 시장 주기에 따라 오르락내리락 할 것이며, 최근 2024년과 같이 수익성이 마이너스로 돌아설 수도 있습니다. 우리는 씨게이트가 기술적으로 주요 경쟁사인 웨스턴 디지털을 따라잡을 수 있을 것으로 생각하고, 어쩌면 약간의 우위를 점할 수도 있을 것으로 예상하지만, 두 회사의 점유율과 성장률은 거의 비슷할 것으로 예상합니다. 씨게이트가 처음부터 HAMR 기술에 집중하는 것이 "옳았다"고 주장할 수 있지만, 웨스턴의 현재 기술 로드맵은 가까운 미래에 두 회사 간의 스토리지 용량 패리티를 보여줍니다. Seagate는 이미 Mozaic 3 플랫폼을 기반으로 36TB 하드 드라이브를 출하하고 있으며, Western Digital은 ePMR 기술을 기반으로 32TB 드라이브를 출하하고 있으며, 2026년 말까지 HAMR 기술을 기반으로 36TB에서 44TB 드라이브를 출시할 계획입니다.

📈 상승론자 의견

• 인공지능과 사물인터넷과 같은 장기적이고 구조적인 추세에 힘입어 데이터 센터 구축에 대한 수요가 증가하고 있습니다. 이로 인해 현재의 상승 사이클이 연장될 수 있으며, 이전 사이클보다 더 유지하기 쉬울 수 있습니다.
• 고용량 HDD의 발전과 에너지 보조 기록과 같은 새로운 기술은 씨게이트의 중기 총 마진을 적당히 확대할 것입니다.
• HDD 산업은 과거보다 공급과 가격 책정에 더 엄격해질 것이며, 이는 산업의 주기성을 감소시키고 Seagate의 더 높은 가치를 보장할 것입니다.

📉 하락론자 의견

• HDD 시장은 상품과 유사하고 주기적 성격을 띠고 있기 때문에, Seagate는 시장 가격 하락으로 인해 매출이 줄어들고 마진이 감소할 수 있는 취약한 상황에 놓여 있습니다. HDD 시장이 침체되면, 이러한 주식은 폭락할 수 있습니다.
• HDD가 SSD로 대체되면서 구식이 될 위험은 항상 씨게이트를 뒤흔들 것입니다. 최종 시장이 HDD를 단계적으로 폐지함에 따라, 씨게이트는 니어라인 스토리지 시장에 거의 전적으로 의존하게 될 것입니다.
• 만약 가까운 시일 내에 데이터 센터의 HDD 수요가 안정화된다면, 업계는 또 다른 혹독한 비즈니스 사이클에 직면하게 될 것입니다.