업데이트된 미국 수출 통제가 파운드리에 미치는 영향은 미미합니다.

투자 의견

대만 반도체 제조 회사(TSMC)는 2024년 기준 약 60%의 시장 점유율을 차지하는 세계 최대의 전용 계약 반도체 제조업체(파운드리)입니다. 고객의 독점적 IC 설계에 따라 집적 회로를 제조합니다. TSMC는 전 세계 반도체 기업들이 통합 장치 제조업체에서 파운드리로 전환하는 과정에서 장기적으로 혜택을 누려왔습니다. 모든 파운드리와 마찬가지로, 고객의 수요가 극도로 변동적인 시장에서 공장 운영 비용과 자본 지출을 부담합니다. 파운드리 업체들은 수요 급증 시 과도한 생산 능력을 추가하는 경향이 있으며, 이는 경기 침체 시 생산 능력의 미활용으로 이어져 수익성을 저해할 수 있습니다. 파운드리 시장의 성장은 파운드리 기업들의 성장을 유지해 왔으며, 이는 다시 경쟁을 촉진했습니다. 그러나 대부분의 신규 경쟁사들은 선도 기술과 관련된 높은 비용과 공학 기술로 인해 저가 제품 제조에 한정되어 있습니다. 선도 기술 노드에서 발생하는 초과 수익을 연장하기 위해 TSMC는 초기에는 중앙 처리 장치(CPU)와 모바일 칩에 주로 사용되는 논리 제품에 집중한 후, 비용 효율성이 높은 응용 분야로 전환합니다. 이 전략은 성공적이었으며, 수십 개의 경쟁사가 뒤처진 상황에서 TSMC가 여전히 선도적인 노드를 보유한 두 개의 파운드리 중 하나라는 점이 이를 증명합니다. TSMC의 장기 성장 요인 두 가지를 주목합니다. 첫째, 반도체 기업의 통합은 가장 첨단 노드로 제작된 통합 시스템에 대한 수요를 창출할 것으로 예상됩니다. 둘째, 인공지능, 사물인터넷, 고성능 컴퓨팅(HPC) 분야의 유기적 성장은 수십 년간 지속될 수 있습니다. AI와 HPC는 자율주행과 언어 처리와 같은 복잡한 문제를 해결하기 위해 인간과 기계의 입력을 빠르게 처리하는 데 중심 역할을 하며, 이는 더 에너지 효율적인 칩의 필요성을 강조했습니다. 저렴한 반도체는 센서, 컨트롤러, 모터를 통합해 가정, 사무실, 공장 효율성을 향상시키는 것을 가능하게 했습니다.

📈 상승론자 의견

• TSMC는 규모의 경제와 최첨단 공정 기술로 정당화되는 프리미엄 가격 정책을 바탕으로 경쟁사보다 지속적으로 높은 영업 마진을 기록할 것으로 예상됩니다.
• TSMC는 고객들이 최신 공정 기술을 활용한 가장 진보된 프로세싱 시스템을 제공하기 위해 경쟁할 때 이익을 얻습니다.
• TSMC는 반도체 기업들이 파운드리 비즈니스 모델을 채택하고 인터넷 대기업들이 자체 데이터 센터 칩을 설계하는 추세에서 혜택을 볼 것입니다.

📉 하락론자 의견

• TSMC는 파운드리 업계의 리더이지만, 각 세대의 공정 기술은 빠르게 성숙하고 상품화되어 가격 압박에 직면하게 됩니다.
• TSMC의 생산 지역 다각화 전략은 안정성에 대한 추가적인 탄력성을 제공하지 않으면서 비용 압력을 가중시킬 수 있습니다.
• 삼성전자와 인텔은 미국 정부의 지원을 받아 대규모 자본 투자를 지속하고 있습니다. SMIC를 비롯한 중국 정부 지원 파운드리 기업들도 잠재적 위협으로 부상하고 있습니다.