오티스 실적: 서비스 및 현대화 사업이 성장 회복 견인, 주가는 저평가

투자 의견

오티스는 성숙하고 통합된 구조적으로 매력적인 시장에서 운영되는 글로벌 엘리베이터 및 에스컬레이터 업계 최대 기업입니다. 이 회사는 전 세계 최대 설치 기반을 바탕으로 서비스 사업에서 매출의 60% 이상과 대부분의 이익을 창출합니다. 이러한 확고한 입지는 안정적인 매출, 높은 마진, 반복적인 현금 흐름을 뒷받침합니다. 최근 몇 년간 중국 신규 장비 부문의 급격한 둔화로 업계 성장이 위축되었으나, 전망은 개선되고 있다고 판단됩니다. 설치 기반의 60% 이상이 15년 이상 경과함에 따라 글로벌 현대화 주기가 가속화되고 있습니다. 이는 OEM 업체들이 현대화 지출을 확보할 뿐만 아니라 상실된 서비스 계약을 재획득하여 장기적인 고객 관계를 강화할 수 있는 상당한 기회를 창출합니다. 디지털 기술은 산업 경제성을 더욱 강화하고 있습니다. 예측 유지보수, 원격 진단, 데이터 기반 서비스 모델은 운영 효율성을 높이는 동시에 고객의 전환 비용을 증가시켜 궁극적으로 서비스 사업 내 고객 유지율과 전환율을 높입니다. 에너지 효율성과 운영 비용에 대한 인식이 높아지면서 에너지 효율 시스템에 대한 수요가 가속화되고 있으며, 이는 최대 70%의 에너지 절감 효과를 제공합니다. 오티스는 구조적으로 수익성이 높은 미국 시장에 대한 과도한 노출과 보수적으로 운영되는 유럽 경쟁사 대비 더 간소화된 비용 및 자본 구조를 바탕으로 업계 최고 수준의 마진을 누리고 있습니다. 상장 기업으로서의 독립성은 자본 배분과 비용 효율성에 있어 더 민첩하고 성과 중심의 접근 방식을 가능하게 했습니다. 지속적인 효율성 향상과 서비스 중심의 매출 구성 전환이 마진 확대를 뒷받침할 것으로 전망됩니다. 이러한 요소들은 중기적으로 높은 한 자릿수 수익 성장을 기대하는 근거가 됩니다.

📈 상승론자 의견

• 오티스는 전 세계적으로 가장 큰 설치 기반을 보유하고 있어 안정적이고 예측 가능한 현금 흐름을 제공합니다.
• 지속적인 디지털화는 서비스 사업 내 전환 비용을 높이고 마진 확대를 촉진합니다.
• 오티스가 선도적 위치를 차지하고 있는 유럽과 북미를 중심으로 노후화된 글로벌 설치 기반은 현대화 수요에 대한 장기적인 구조적 호재로 작용합니다.

📉 하락론자 의견

• 글로벌 신규 설치 시장은 예상보다 더 큰 역풍이 될 수 있습니다.
• 주요 시장에서 독립 서비스 제공업체 간의 통합은 수익성이 높은 서비스 사업에서의 경쟁을 가속화할 수 있습니다.
• 보호주의 강화와 글로벌 공급망 차질은 비용 증가와 산업의 복잡한 공급망 교란을 초래하여 마진에 압박을 가할 수 있습니다.