#15. [가치평가] PER 1부
#16. [가치평가] PER 2부

 

PER을 대표적인 상대지표라고 말씀 드렸습니다. 동종 기업간 비교, 동일 기업의 과거와 비교, 산업 혹은 시장 PER 비교하는 데 사용한다는 의미입니다.

 

'PER은 상대평가만 가능할까', '특정 기업의 절대적인 PER을 계산할 수는 없을까' 라고 의문을 가질 수 있습니다. 방법이 있습니다.

 

당부) 공식의 증명과 활용에는 (특정 상황 하에서 성립한다는) 가정이 필요하고, 가정은 현실과 맞지 않는 경우가 많습니다. 실전에서 PER 공식을 그대로 적용할 필요까지는 없다고 봅니다. PER의 확장된 의미 정도만 파악해도, 현재 PER이 가진 (숨은) 의미를 파악하고, 미래 이익과 성장률 가정을 통해 (투자자산에 대한) 기대이익을 더 잘 추정할 수 있지 않을까 생각합니다.

 

중요 개념을 ★로 표시하였습니다. ★★★★★가 가장 중요한 개념입니다. ★★★는 '중 중요'라는 의미입니다.

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절대PER을 유도하는 방법을 증명하려고 한다. 절대 PER을 유도하는 방법을 이해하면, 기업의 성장률이나 이익력(ROE나 ROIC)이 PER에 어떤 영향을 미치는지 대략적인 감을 잡을 수 있다.

멀티플의 구성요소에 대한 이해는 투자를 더 깊이 있게 만들어 준다.

 

PER 심화 - PER과 ROE

RIM (Residual Income Method; 잔여이익모형)이란 가치평가 방법이 있다. 이 방법을 익히고 다음의 증명과정을 익히면 좋겠지만, RIM을 개념적으로만 알아도 유도과정을 이해하는데 무리가 없다.

RIM을 단순화하면 ‘가격 = 자본(순자산) + 잔여이익의 현재가치의 합’ 이라는 의미이다. ★★★