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중요한 이유: 올해 수익 마진은 지속적으로 당사의 기대치를 뛰어넘었으며, 경영진은 3분기 연속으로 연간 EPS 전망을 상향 조정했습니다. Lennox의 홈 컴포트 솔루션 부문은 예정된 냉매 전환의 수혜를 일찍부터 누리기 시작했습니다. 홈 컴포트 솔루션 부문의 유기적 매출은 15% 증가했고, 영업 이익률은 21.9%로 170bp 확대됐습니다. 내년에 단계적으로 폐지될 기존 냉매 시스템에 대한 사전 구매 활동으로 물량은 11% 성장에 기여했습니다.

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Lennox, 냉매 전환이 추진력 제공... 연간 가이던스는 다시금 상향 조정

중요한 이유: 미국의 난방, 환기, 공조 제조업체들은 멕시코에 상당한 생산 능력을 갖추고 있습니다. 실제로, 레녹스(Lennox)의 CEO인 알록 마스카라(Alok Maskara)는 이 수치를 업계 전체의 40%로 추정했습니다. 그러나, 우리는 대부분의 멕시코산 HVAC 장비가 미국 해병대 규격에 부합한다고 믿습니다. 즉, 멕시코 수입품에 대한 관세는 현재 업계에 영향을 미치지 않는다는 의미입니다. 반대로, 업계는 수입 철강과 알루미늄, 그리고

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USMCA 면제로 인해 미국 HVAC 제조업체에 대한 관세 위험이 크지 않다고 생각합니다.

왜 중요한가: 경영진은 Lennox의 HVAC 부품 및 공급망 사업을 확장할 계획임을 분명히 밝혔으며, 이번 인수는 해당 목표 달성에 큰 진전을 이룰 것입니다. NSI의 HVAC 사업부는 Duro Dyne과 Supco라는 잘 알려진 브랜드로 HVAC 부품 및 액세서리를 판매합니다. 2024년, NSI의 HVAC 사업은 약 $225억 달러의 매출과 $55억 달러의 EBITDA를 기록했으며, EBITDA 마진은 24.4%로 Lennox의 2024년

Lennox-NSI-Industries의-HVAC-부문-인수-부품-및-공급-사업-강화

Lennox: NSI Industries의 HVAC 부문 인수, 부품 및 공급 사업 강화

중요성: 최근 투자자 회의에서 HVAC 제조사인 캐리어 글로벌, 레녹스, 트레인 테크놀로지스는 유통 채널 재고 조정, 교체보다 장비 수리를 선택하는 소비자 증가, 신규 건설 활동 감소로 인한 주거용 HVAC 판매 감소세를 보고했습니다. 캐리어는 예상보다 부진한 주거용 HVAC 판매로 인한 잠재적 재무적 영향에 대해 가장 명확한 전망을 제시했습니다. 경영진은 3분기 매출이 예상보다 5억 달러 낮고 주당 순이익(EPS)이 0.20~0.25달러 감소

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주거용 에어컨 판매 부진으로 제조업체들의 2025년 전망이 위험에 처하다

중요한 이유 새로운 주거용 및 경 상업용 에어컨과 히트 펌프는 이제 지구 온난화 가능성이 낮은 고가의 A2L 냉매를 사용해야 합니다. 하지만 2025년 이전에 제조된 기존 냉매 시스템은 연말까지 설치가 가능하므로 사전 구매 판매가 가능합니다. 경영진은 이번 분기 동안 레거시 냉매 시스템 구매 증가로 인해 1억 2,500만 달러의 매출이 추가되었을 것으로 추정하고 있습니다. 이러한 이월 매출로 인해 경영진은 2025년 매출 성장률이 2%에 불과하

레녹스-실적-사전-구매-판매로-4분기-실적-강화-하지만-2025년에는-어려운-판매-경쟁-예상

레녹스 실적: 사전 구매 판매로 4분기 실적 강화, 하지만 2025년에는 어려운 판매 경쟁 예상

왜 중요한가: 예상대로 규제 전환은 레녹스의 매출에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 고비용 A2L 냉매 시스템이 더 높은 가격을 요구했기 때문입니다. 그러나 신규 공장 가동과 관련된 제조 효율성 저하 및 관세로 인해 순이익이 압박을 받았습니다. 가정용 편안함 솔루션 매출은 안정적인 교체 수요와 A2L 제품 출시로 전년 대비 7% 성장했습니다. 반면 상업용 건물 기후 솔루션 부문은 재고 조정과 전환으로 인한 고객 주문 지연으로 매출이 6% 감소했습니

Lennox-실적-성장세-유지에도-불구하고-마진-둔화-냉매-전환과-관세-문제가-주목

Lennox 실적: 성장세 유지에도 불구하고 마진 둔화; 냉매 전환과 관세 문제가 주목

왜 중요한가: 북미 주거용 및 상업용 온수기 시장은 매우 집중되어 있으며, A.O. Smith, Rheem, Bradford White 등 3개 기업이 90% 이상의 시장 점유율을 차지하고 있습니다. 넓은 경쟁 우위를 갖춘 A.O. Smith는 주거용 및 상업용 온수기 시장에서 모두 시장 리더입니다. 우리는 Ariston의 북미 시장 점유율이 제한적이라고 판단합니다. 우리는 아리스톤의 아메리카 지역 사업이 2024년 약 $280억 달러의 매출을

Lennox-우리-전망에-따르면-온수기-시장에서의-시장-점유율-확대는-치열한-경쟁이-예상됩니다

Lennox: 우리 전망에 따르면, 온수기 시장에서의 시장 점유율 확대는 치열한 경쟁이 예상됩니다. 

왜 중요한가: Lennox의 2분기 재무 성과는 우리의 기대를 초과했습니다. EPS는 $7.82로, 우리의 $6.84 추정치보다 크게 앞섰으며, 이는 예상보다 유리한 가격/제품 구성 기여도에 힘입었습니다. Lennox는 주거용 건설 활동 둔화, 기존 냉매(R-410A) 제품의 딜러 재고 감소, 경량 상업용 제품 수요 약화, 원자재 비용 상승 등 주요 역풍에도 불구하고 강력한 성과를 달성했습니다. 그럼에도 불구하고 Lennox는 2025년 연간 

Lennox-실적-가격-및-제품-구성의-긍정적-영향으로-산업-전반의-역풍-속에서도-강력한-2분기-실적-달성

Lennox 실적: 가격 및 제품 구성의 긍정적 영향으로 산업 전반의 역풍 속에서도 강력한 2분기 실적 달성

LII): 약 8.9% Daikin Industries(6367-Japan) (Daikin, Goodman, Amana 등): 약 19.2% 조금씩 조금씩 차이는 있지만, 해당 업체 모두 10년간 우상향, 간단히 생각하면 지구온난화정도의 아이디어는 가지고 있었는데, 더 많은 아이디어가 결합이 될수도 있을 것 같기도 하다. (데이터센터의 발열, 냉난방, 그리고 효율성 및 가격안정화 등등...) 최근 3개월간은 공통적으로 차트가 대단히 정체되어 있

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