동물원의 팜

• 시총 2800억

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• 월봉

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• 주봉

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• 깜짝 실적

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2025.11.07 16:11:46

기업명: 네오팜

보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

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매출액 : 322억(예상치 : 304억+/ 6%)

영업익 : 68억(예상치 : 58억/ +17%)

순이익 : 69억(예상치 : 57억+/ 21%)

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**최근 실적 추이**

2025.3Q 322억/ 68억/ 69억

2025.2Q 320억/ 70억/ 71억

2025.1Q 316억/ 78억/ 71억

2024.4Q 340억/ 67억/ 67억

2024.3Q 262억/ 51억/ 43억

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• 네오팜 주가가 올라갈 수 있는 핵심 요인은 글로벌 확장

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• 예전부터 제품 성능에 대해서는 확신이 있었지만, 더 이상 확장하지 못하는 내수 매출 캡이 주가 상방

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• 2022년부터 일본 이온몰에 입점하고, 2024년 일본 마츠모토키요시와 코스모스에서 팔린다는 이야기가 나오며 작년부터 주가는 바닥에서 꿈틀꿈틀 했지만 제대로 숫자를 보여준 적 없음

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• 일본에는 이미 여러 더마/약국 화장품 브랜드가 자리잡고 있어, 피부장벽 기술을 기반으로 우수한 품질을 자랑하는 네오팜 제품들이 확산되는 속도가 생각보다 더딜 수도

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• 2025년 이후 미국에서 네오팜 잘 팔린다는 숫자들 보여짐

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• 현재 상황에서 주가 흐름을 묻는 질문은: 미국 매출 성장이 지속가능?

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• 미국 매출

  • 2025년전까지 연간 30억 이하

  • 2025. 1분기: 분기 8억

  • 2025. 2분기: 분기 21억

  • 2025. 3분기: 분기 15억

  • 2025. 4분기? 성수기인데 분기 25억 이상 가능?

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• 연말 보습이 필요한 계절이긴 하지만. 아마존에서 더 잘 팔릴 수 있음?

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• 일단 회사는 2025. 4분기 마케팅 비용 집행은 많이 하겠다는 계획

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• 2025. 4분기 숫자가 2024. 4분기 매출 340억을 찍지 못할 것이라는 건 애널리스트 컨센서스

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• 2024. 4분기 매출엔 면세점 매출 회계인식 변경에 따른 일회성 매출(37억원) 증대 요인이 반영된 숫자였음

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• 그런데 애널리스트들이 추정한 2025년 매출 추정치는 2025. 4분기 매출이 2024. 4분기 매출 이상 찍힐 것이라는 추정

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• 유안타증권 이승은 애널리스트는 2024년도 비슷한 분기 매출 340억을 추정했고

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• LS증권 오린아 애널리스트는 역대 최대 분기 매출 390억 이상을 추정함

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• 2025. 4분기 애널리스트 매출 추정이 지나치게 높다는 건 리스크 요인

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• 이승은 애널리스트는 그 와중에 2025년/2026년 매출과 영업이익율 실적 추정을 하향했는데

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• 하향한 실적 추정은 맞출 수 있을지

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• 2025. 3분기 영업이익이 좋은 이유도 집행했어야 할 광고비 5억원이 2025. 4분기로 이연된 효과도 반영. 4분기에 반영될 비용

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• 9월과 10월 이어진 추석 연휴에서 피부과에서 4분기에 필요한 제로이드를 선주문하고, 추석 이전에 선처방한 것도 악재 요인

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• 기회요인

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• 2025. 11월 제로이드가 영국 온라인몰 공식 진출

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• 하지만 결국 단기적인 주가 상승의 핵심은 미국

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• 일본, 중국, 유럽에서 매출 성장 나온다고 해도 매출 성장분의 대부분은 미국 (내수 성장은 이미 막혔음)

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• 개인적인 경험: 미국와 유럽의 여러 제품을 써봤지만, 제로이드만한 제품이 없더라

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• 제품의 성능이 핵심 경쟁 우위인데

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• 예전 네오팜은 마케팅을 안해서 그렇지 마음만 먹으면 글로벌 성장 가능. 이게 최상의 시나리오인데

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• 글로벌 마케팅이라는게 제품만 좋다고 되는게 아니더라,는게 몇 년째 지켜보면서도 투자하지 못하는 이유

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• 올해 초 예상치 않게 네오팜이 미국에서 원래 잘하던 로션/크림 기초 화장품은 겨울에 잘 팔고, 딱히 강점이 아니던 썬크림도 여름에 잘 팔고. 하는 걸 보면 가능성이 있는 것 같기도 하고

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• 관심을을 끊지 않고 있습니다.