모닝스타의 팜

왜 중요한가: 다른 업계 기업들과 마찬가지로 크래프트 헤인즈는 소비자들이 지출을 줄이고 건강과 웰니스가 중심에 서면서(GLP-1 침투율 상승과 규제 압력으로 인해) 매출 증대에 어려움을 겪고 있습니다. 경영진은 분할이 각 사업부에 더 집중할 수 있는 기회를 제공할 것이라고 제안할 수 있지만, 우리는 이는 더 높은 멀티플을 확보하려는 욕구에서 비롯될 것으로 생각합니다. 이 움직임은 지난 10~15년간 WK 켈로그/켈라노바, 크래프트/몬델리즈, 콘

왜 중요한가: 델타의 여행 상품 세분화 전략은 업계 최고 수준으로, 경쟁사보다 더 많은 수익을 창출하고 업계 이익의 큰 부분을 차지할 수 있게 합니다. 델타의 운명은 고소득 소비자들의 프리미엄 여행 경험에 대한 지속적인 수요에 달려 있습니다. 2025년 상반기 여행 수요는 2024년 같은 기간의 전체 수요와 유사하지만, 델타의 프리미엄 티켓 판매량은 이코노미 클래스보다 더 빠르게 증가했습니다. 4월 신규 관세 정책 발표로 인한 경기 침체 우려는

핵심 결론: 우리는 주당 $460의 공정 가치 추정치를 제시하며, 무방어 등급을 부여합니다. 우리는 주가가 우리 FVE보다 20% 높은 수준에서 거래되고 있어 과대평가되었다고 판단합니다. 무방어 등급은 Roper가 소프트웨어 기업이 아닌 투자 회사로 분류되기 때문입니다. 사모펀드와 유사하게, Roper의 수익은 포트폴리오의 기본 실적에 의존합니다. Roper가 선호 인수자 지위를 갖추지 않았기 때문에, 우리는 Roper가 인수 시 공정한 시장 

왜 중요한가: 이번 조정은 WPP의 다년간 지속된 부정적 추세를 이어가며, 우리가 해당 기업이 필수적인 무형 자산, 특히 지속 가능한 아이덴티티 그래프(PIGs)를 갖추지 못했다는 믿음을 재확인합니다. 경영진은 전반적인 경제 침체를 원인으로 지목했지만, 우리는 해당 기업이 Publicis에 시장 점유율을 잃고 있다고 판단합니다. 광고 사업을 유지하고 성장시키기 위해 고급 소비자 추적 기술이 점점 더 필수적입니다. 강력한 아이덴티티 솔루션의 부재

왜 중요한가: 머크는 2028년 암 치료제 키트루다의 미국 특허 보호 기간 만료로 인해 심각한 특허 만료 위기에 직면해 있으며, 새로운 약물로 포트폴리오를 다각화할 필요가 있습니다. Keytruda는 Merck 매출의 약 절반을 차지하며, 미국 외 지역에서는 특허 만료 시점이 분산되어 있으며 올해 출시되는 피하 투여형 제품으로 일부 보호가 2039년까지 연장될 수 있지만, Merck는 2028년 미국 특허 만료에 대응하기 위해 유망한 신규 출시

핵심 내용: 모델을 검토한 결과, 광범위한 경쟁 우위를 갖춘 Cheniere Energy Partners의 공정 가치 추정치를 $57에서 $55로 하향 조정했습니다. 고정 비용의 감소가 주요 요인이었으나, 이는 가중 평균 자본 비용의 감소로 상쇄되었습니다. 모델 내 수수료는 $2.80/mmbtu로 유지되었습니다. 이전에는 인플레이션에 따라 수수료가 점진적으로 증가할 것으로 가정했지만, 이제 고정될 것으로 예상합니다. Cheniere의 현금 흐름