모닝스타의 팜

카디널 헬스 실적: 2025년을 견고한 성과로 마무리하며 특수 자산에 역량 강화

왜 중요한가: 카디널은 안정적인 처방 추세와 신규 고객으로부터 혜택을 받고 있습니다. GLP-1(체중 감량)은 성장의 약 1/4을 기여했으며, 이 수치는 높은 기준치를 넘어서며 순차적으로 감소할 것으로 예상됩니다. 2026년 약품 유통 부문에서 매출과 조정 EBIT 성장률 중간점을 12%로 예상하며, 이는 2025년의 마진 확대가 지속 가능할 것임을 시사합니다. 이는 GLP-1이 이익을 압박하는 상황에서 건강한 EBIT 성장률에 주목할 만합니다. 우리는 이 성장률을 고마진 특수 사업의 확대에 기인합니다. 결론: 우리는 모델을 업데이트하고 상향 조정된 가이던스를 반영해 좁은 경쟁 우위를 가진 Cardinal의 공정한 가치 추정치를 주당 $145에서 $150로 상향 조정합니다. 주가는 7% 이상 하락했으며, 이는 매출 성장 둔화에 대한 투자자 우려를 반영한 것으로 보입니다. 이 반응은 지난 주 실적 발표 후 주가가 저~중단일 자릿수 하락을 기록한 Cencora와 McKesson과 유사합니다. 그럼에도 불구하고, 우리는 2성급 평가 구간에서 거래된 후 현재 주가가 우리 평가에 근접해 있다고 판단합니다. 2026 회계연도에 대해 12% 매출 성장과 13% 조정 EPS 성장을 가정합니다. 전체적인 상황: Cardinal은 비뇨기과 관리 서비스 기업인 Solaris Health를 $1.9억 달러에 인수한다고 발표했습니다. 이는 유통업체들이 전문 분야 자산을 강화하는 추세를 이어가는 것으로, 우리가 유통업체들이 종양학 분야 외의 영역을 increasingly 탐색하고 있다는 믿음을 재확인시켜줍니다. 우리는 이 거래가 Cardinal에게 시너지 효과와 마진 개선을 가져올 것으로 보고 있습니다. Cardinal은 비뇨기과 진료소를 위한 그룹 구매 조직을 보유하고 있으며, 다양한 전문 분야 고객과의 관계를 지속적으로 강화하고 있습니다.