모닝스타의 팜

코노코필립스: 주가가 적정 수준으로 평가되면서 커버리지 이전

중요성: 유가 하락이 석유 부문 전체에 부담을 주고 있으며, OPEC의 공급 증가분이 서서히 소화되고 있습니다. 그러나 코노코필립스는 견고한 재무 구조와 글로벌 입지를 바탕으로 저유가 환경을 견딜 수 있는 유리한 위치에 있습니다. 알래스카의 윌로우 프로젝트는 2029년 석유 생산을 시작할 것으로 예상되며, 추가 탐사도 진행 중입니다. 경영진이 단일 자릿수 효율성 향상을 목표로 활동량을 안정적으로 유지함에 따라 미국 셰일 생산량은 점진적으로 증가할 것입니다. 천연가스 및 액화천연가스(LNG)는 또 다른 성장 동력으로, 미국 포트아서(Port Arthur)와 카타르 NFE·NFS 프로젝트 지분 투자가 2020년대 말 가동될 예정이다. 확보된 물량은 다운스트림 인프라로 공급되거나 장기 계약을 통해 재판매될 것이다. 결론: 재평가를 거쳐 코노코필립스에 대한 '좁은 경쟁우위' 등급을 유지하나, 주가에 적용하는 내재 배수를 영향을 미치는 2단계 가정이 수정됨에 따라 공정가치를 111달러에서 108달러로 소폭 하향 조정합니다. 주가는 3성 등급 영역에서 거래 중이다. 코노코필립스는 당사가 커버하는 좁은 경쟁우위 등급 독립 생산업체 중 원유 손익분기점이 가장 높으나, 국제 및 기존(비셰일) 자산에 대한 대규모 노출로 유지 자본을 낮추면서도 높은 브렌트유 가격을 확보할 수 있다. 다른 생산업체와 동일한 '높은 불확실성 등급'과 '모범적 자본 배분 등급'은 변함없다. 경영진은 부채를 낮은 수준으로 유지하고, 자본 계획을 준수하며, 주주에게 자본을 환원하고, 마라톤 인수에서 시너지를 신속하게 확보했습니다.