모닝스타의 팜

제너럴밀스 실적: 투자 연도의 어려운 1분기, 그러나 놀라움은 거의 없음

중요성: 제너럴밀스는 이전에 2026 회계연도가 가격 격차 해소와 혁신에 집중해 유기적 매출 성장 회복을 위한 투자 기간이 될 것이라고 발표한 바 있다. 이번 분기 실적은 전반적으로 놀랄 만한 내용은 거의 없었으며, 대체로 이러한 설명과 부합했다. 북미 소매 부문은 유기적 가격/믹스 기준 4% 하락을 기록했는데, 이는 지속적인 가격 투자를 반영한 것이다. 이는 성과를 거두고 있는 것으로 보이며, 회사는 상위 10개 카테고리 중 8개에서 파운드 기준 시장 점유율을 유지하거나 확대했다고 보고했다. 추가 조정이 예정되어 있으며, 특히 기준 가격에서 이루어질 전망이다. 회사는 유기적 매출 성장률 전망을 -1%에서 +1%로 유지했으나, 고정 환율 기준 영업이익은 10~15% 하락으로 조정했다. 이는 연중 진행될수록 실적이 개선될 것임을 시사하며, 특히 하반기의 비교 기준이 완화됨에 따라 달성 가능하다고 판단된다. 결론: 좁은 경쟁 우위를 가진 제너럴밀스의 주당 공정가치 추정액 62달러에는 거의 변동이 없을 것으로 예상됩니다. 분기 실적은 부진했으나 예상 범위 내였습니다. 시장이 현재의 어려움을 구조적이고 영구적인 문제로 우려하는 탓에 제너럴밀스는 저평가된 것으로 보입니다. 그러나 우리는 이를 수년간의 급격한 인플레이션으로 인한 주기적 현상으로 판단하며, 경영진의 가격 정책 및 혁신을 통한 성장 회복이 가능할 것으로 봅니다. 향후 계획: 경영진은 신규 신선 반려동물 사료 제품용 쿨러 1,000대를 9월 말까지, 이후 11월 말까지 5,000대를 설치할 것이라고 밝혔습니다. 이는 경쟁 우위 없는 프레쉬펫(Freshpet)의 약 30,000대 쿨러에 비해 극히 일부에 불과하지만, 기존 사업과의 시너지 효과로 확장이 가속화될 수 있습니다.