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AMD: 대규모 OpenAI 계약으로 AI 시장에 진출; 공정 가치 추정치를 155달러에서 210달러로 상향

중요성: 이번 계약은 AMD의 AI 기술을 입증하고 향후 AI 매출 및 이익을 크게 증대시킬 것으로 기대되어 매우 고무적입니다. AMD는 향후 매출이 "1,000억 달러를 훨씬 초과할 것"이라는 가능성을 시사했습니다. 우리는 오랫동안 AMD가 AI 시장에서 한 몫을 차지할 것이라고 믿어왔습니다. 이번 계약은 AMD의 시장 점유율이 예상보다 다소 높을 수 있음을 시사합니다. 그러나 엔비디아를 대체해 AI 시장의 지배적 공급업체가 될 것 같지는 않습니다. 핵심 결론: 이번 AI 관련 호재로 인해 좁은 경쟁 우위(narrow-moat)를 가진 AMD의 공정가치 추정치를 기존 155달러에서 210달러로 상향 조정합니다. 놀라운 규모의 AI 계약이 매주 발표되는 듯한 상황인 만큼 '매우 높은 불확실성 등급(Very High Uncertainty Rating)'은 유지합니다. AMD의 2027년 이후 AI GPU 매출 추정치를 기존 대비 두 배로 상향했습니다. 2029년까지 AMD의 매출 전망치를 기존 207억 달러에서 422억 달러로 상향 조정합니다. AMD는 OpenAI에 최대 1억 6천만 주(총 발행 주식의 약 10%)에 해당하는 워런트를 발행할 예정입니다. 해당 워런트 발행에 대해 우려하지 않으며, AMD가 모든 목표를 달성할 경우 투자자들이 주식 희석을 감수하고도 이 수익 증대 효과를 기꺼이 받아들일 것으로 예상합니다. 향후 전망: OpenAI는 AI 도입에 대한 거대한 야망을 계속 유지하며 엔비디아와 AMD 모두와 대규모 계약을 추진 중입니다. OpenAI의 출시 일정은 아직 확정되지 않았습니다. 이번 계약으로 인한 AMD의 미래 수익에 대한 가장 큰 위험은 아마도 OpenAI와 그 파트너사들이 이러한 대규모 인프라 구축에 필요로 할 에너지 및 전력 요구사항에서 비롯될 수 있습니다. 만약 OpenAI와 그 파트너사들이 이 인프라를 예상보다 더 느리게 출시한다면, 그들의 야망에는 좋지 않을 수 있지만 AI 버블을 우려하는 투자자들에게는 오히려 긍정적일 수 있습니다. 90년대 닷컴 버블에는 이러한 외부 에너지 제약이 없었습니다.