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듀폰: Qnity Electronics 분사 후 우리의 공정가치 추정치는 45달러입니다

중요성: Qnity는 듀폰 수익의 약 45%를 창출했기 때문에 분할 후 듀폰의 사업 구조가 변화할 것입니다. 헬스케어와 워터 부문이 듀폰 수익의 대부분을 차지하며 최대 성장 동력이 될 전망이다. 2019년 다우듀폰에서 분사된 이후 듀폰은 포트폴리오를 대폭 재편하며 기존 4개 부문 중 3개를 매각하고 헬스케어·워터 포트폴리오 확장을 위해 중소 기업을 인수해왔다. 듀폰은 2026년 아라미드 사업부 매각을 추가로 진행할 예정이며, 이는 이미 발표된 바 있다. 이후에는 대규모 변혁적 거래는 훨씬 줄어들 것으로 예상되나, 소규모의 보완적 인수합병은 더 늘어날 수 있을 것으로 본다. 결론: 분사 후 좁은 경쟁우위(narrow-moat)를 가진 듀폰의 공정가치 추정치는 주당 45달러다. 가까운 시일 내에 퀀티(Qnity)에 대한 커버리지를 시작할 계획이다. 현재 포트폴리오가 특히 건설 및 자동차 산업에 종속된 다각화된 산업 부문에서 일부 경기 변동성을 유지할 것으로 예상됨에 따라 '높은 불확실성 등급'을 유지합니다. 또한 '표준 자본 배분 등급'도 유지합니다. 현재 주가는 업데이트된 공정가치 추정치 대비 20% 이상 할인된 수준으로 저평가되었다고 판단합니다. 장기 전망: 의료 분야가 현재 최대 최종 시장으로, 듀폰은 의료 기기, 포장재, 개인 보호 장비, 제약용 소재를 공급합니다. 서구 인구의 고령화로 의료 수요가 증가함에 따라 중반 단일 자릿수 매출 성장률을 유지할 것으로 예상됩니다.