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Sempra 실적: Oncor, 자본 수요 지속적 견인

중요성: 캘리포니아와 텍사스에서의 높은 수익이 통합 수익 성장을 뒷받침했습니다. 높은 이자 비용이 이 혜택을 부분적으로 상쇄했습니다. Sempra Energy는 2025년 주당 순이익(EPS) 전망치를 주당 4.30달러에서 4.70달러로 재확인했으며, 이는 우리의 추정치와 일치합니다. 핵심 요약: 텍사스 추가 자본 투자를 반영하여 주당 공정가치 추정치를 83달러에서 87달러로 상향 조정합니다. 11월 5일 기준 쎄프라 주가는 당사 공정가치 대비 7% 프리미엄으로 거래되며, 이는 해당 업종에 대한 당사 전망과 부합합니다. 2026년부터 경영진이 제시한 연간 7~9% 수익 성장률 가이던스의 상한선에 도달할 수 있을 것으로 계속 전망합니다. 장기 전망: 쎄프라가 추가 자본 투자 기회를 지속적으로 부각하고 있습니다. 경영진은 텍사스 온코르(Oncor) 자회사의 자본 투자 계획을 현재 360억 달러에서 내년 초 30% 증액할 수 있습니다. 추가 기회가 확보됨에 따라 경영진은 총 550억~600억 달러 규모의 5개년 계획 가능성을 언급했습니다. 경영진은 전반적 위험을 줄이면서 매력적인 가격에 자본을 재투자하는 실적을 지속하고 있습니다. 셈프라는 KKR이 주도하는 컨소시엄에 셈프라 인프라스트럭처 지분 45%를 매각하는 계약을 2026년 중반까지 체결할 예정이며, 이는 매력적인 평가액으로 판단됩니다. 셈프라는 비핵심 자산 매각을 지속하고 특히 텍사스에서의 유기적 성장 수요에 수익금을 재투자하는 가운데, 연말까지 자회사 에코가스 자산 거래를 발표할 계획입니다. 이번 매각으로 인한 공정가치 영향은 없을 것으로 예상됩니다. 향후 일정: 온코어(Oncor)의 기본 요금 재검토가 진행 중입니다. 자회사는 10.55%의 허용 자기자본이익률(ROE)과 8억 3,400만 달러의 매출 증가를 요청했습니다. 현재 승인된 9.7%와 유사한 허용 ROE로 건설적인 결과가 나올 것으로 전망하며, 2026년 중반에 결정이 내려질 것으로 예상됩니다.